飼料工業形勢穩定 今年產量略有下降

　　飼料作為畜禽養殖的上游環節，畜禽養殖的景氣程度直接影響公司業績。豬料由於占比最大，2017年達到約為44.27%，生豬養殖的變動影響具備一定代表性。

　　飼料行業技術門檻不高，行業競爭不斷加劇，儘管行業中參與者數量逐年減少，但依舊眾多;由於對產業結構轉型升級的需求，許多飼料龍頭企業紛紛開始布局生豬養殖全產業鏈。

　　生豬養殖處於飼料行業的下游，我們認為向下游養殖業發展不僅可以更好的抵禦市場需求以及價格風險，將飼料產量進行內部消化，同時進入平均生產力水平依舊較低的生豬養殖行業從事高效的規模化養殖，賺取超額利潤，有望提高企業的綜合盈利能力。

　　2019年上半年飼料工業生產形勢總體穩定。受非洲豬瘟疫情和國際貿易形勢影響飼料總產量略有下降，商品飼料總產量10867萬噸，同比下降0.9%。其中，配合飼料10018萬噸、同比增長0.2%，濃縮飼料590萬噸、同比下降13.6%，添加劑預混合飼料259萬噸、同比下降9.1%。

　　豬、禽、水產和反芻動物飼料產量分別為4256萬噸、5149萬噸、850萬噸和509萬噸，其中豬飼料同比下降14.3%，禽、水產和反芻動物飼料同比分別增長11.5%、4.4%和4.2%。全國飼料生產平穩，反映出上半年畜產品生產能力總體穩定，市場供應有保障。

　　豬飼料市場分析

　　疫情導致生豬產能持續下降，豬飼料需求縮減，從2018年11月開始，除去季節性因素，豬飼料環比降幅逐月擴大，今年1～6月豬飼料全線下降，豬濃縮料和預混料降幅更大，豬飼料占飼料總產量比重由上年同期45%下降到39%。

　　上半年豬飼料總量同比下降14.3%。仔豬、母豬飼料分別下降26.7%、23.2%。6月豬飼料總量下降27.3%，降幅環比擴大15.9%。其中，仔豬、母豬、育肥豬飼料均呈大幅下降，分別下降40.4%、28.6%、14.8%，育肥豬飼料6月首次下降 。

　　家禽飼料市場分析

　　隨著家禽產能恢復和禽肉替代豬肉缺口的預期優勢，禽飼料快速增長，禽飼料比重由上年同期42%上升到47%。上半年蛋禽飼料1457萬噸，同比增長9.0%。其中，蛋雞、蛋鴨分別增長0.9%、28.9%。

　　蛋禽飼料21省區增長，其中河南、海南、廣西、江蘇、福建、安徽6省增幅超過20%，分別增長32.7%、26.7%、26.1%、25.7%、21.5%、20.4%;9省蛋禽飼料下降，吉林、山西、內蒙分別下降15.2%、11.7%、23.9%，主要由於散戶退出和產品結構調整。肉禽飼料3692萬噸，同比增長12.5%，其中，肉雞和肉鴨飼料分別增長10.3%、15.6%。

　　水產飼料市場分析

　　由於2018年末存塘魚較多，加上部分企業擴大水產飼料生產，上半年水產飼料850萬噸，同比增長4.4%。其中淡水、海水飼料分別增長4.6%、3.1%。

　　反芻飼料市場分析

　　奶牛肉羊存欄穩定，肉牛補欄增加，反芻飼料同比增長4.2%。其中，奶牛飼料下降2.1%，肉牛、肉羊飼料分別增長27.0%，1.2%。受益於肉牛養殖效益較好以及草原禁牧，工業飼料綜合性價比高，牧民飼餵意願增強和部分豬飼料企業加大向肉牛飼料市場轉移，肉牛飼料增長較快。

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