朗姿股份醫美業務擴張下的負債與爭議

  中國報告大廳網訊，【綜述】從女裝到醫美，朗姿股份通過跨界轉型將醫美板塊打造為業績增長核心，但這一戰略選擇伴隨高負債壓力、現金流惡化及行業亂象頻發。在醫美業務占比持續提升的同時，公司陷入短期償債能力不足的困境，且旗下機構屢次因醫療事故、虛假宣傳和稅務問題遭監管部門處罰，品牌形象與財務健康面臨雙重挑戰。

  一、醫美業務成增長支柱但難掩業績疲軟

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國醫美行業項目調研及市場前景預測評估報告》指出，2024年朗姿股份實現營業收入56.91億元，同比微降0.24%；歸母淨利潤2.57億元，僅增1.38%。至2025年一季度，營收進一步下滑7.77%至13.99億元，業績增長動能不足。分業務看：

  女裝收入19.25億元（同比降2.97%），門店淨減少77家；

  嬰童板塊收入9.21億元（同比降5.53%）；

  醫美貢獻27.83億元（同比增3.47%），占總營收比重升至48.92%，成為唯一增長且占比提升的業務。

  儘管醫美毛利率達54.42%，但非手術類項目收入占比超四成，手術類業務卻下滑明顯。傳統女裝與嬰童業務收縮背景下，醫美作為核心支撐仍面臨增速放緩壓力。

  二、資產負債率攀升疊加現金流惡化

  截至2024年底，朗姿股份資產負債率達57.42%（同比增17.7%），短債激增至13.14億元（同比增92%）。至2025年一季度末，短期債務仍高達12.25億元，在手現金僅6.12億元，現金流對短債覆蓋能力不足50%，流動性風險顯著。

  同時，經營性現金流淨額持續惡化：2024年末同比減少35.6%，2025年一季度降幅達23.43%；籌資活動現金流也呈現淨流出狀態，表明公司內外部資金壓力並存。

  三、醫美擴張伴隨行業亂象與法律爭議

  朗姿旗下多家醫美機構頻陷負面：

  稅務問題：陝西高一生醫療美容醫院因逃避繳稅被罰13.49萬元；

  醫療事故：武漢五洲整形醫院接診致三級丁等醫療事故，醫方負主責；

  違規經營：成都高新米蘭柏羽、南京韓辰等機構因使用非衛生技術人員、醫療器械操作不當遭處罰；

  虛假宣傳：四川米蘭柏羽等四家子公司因廣告違法被查。

  此外，上市公司自身亦存在誤導行為。2025年1月，朗姿通過視頻號銷售時以「主品牌」名義推廣子品牌產品，被認定侵犯消費者權益並處罰款。醫美業務的負面事件持續衝擊品牌形象，加劇投資者對其合規風險的擔憂。

  【總結】朗姿股份在醫美賽道的激進布局既帶來業績依賴性，也埋下財務隱患與法律爭議的種子。高負債、現金流緊繃疊加行業監管趨嚴，未來需平衡擴張速度與風險管理。若無法有效解決資金鍊壓力及旗下機構合規問題，其醫美轉型或成為「增收不增利」的雙刃劍，進一步拖累整體發展態勢。

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