2017年融資行業市場分析

　　一個市場的融資需求情況，往往能夠反應該市場資金緊缺程度及投資熱度。從融資規模分布來看，融資需求的規模大小90%在5000萬以下，其中1000萬以下融資規模的需求數量占到65%，500萬~5000萬的需求數量占51%。現對2017年融資行業市場分析。

　　融資市場情緒仍較樂觀

　　兩市融資餘額上周五約為9158億元，較前周五淨流入約104億元，增幅約為1.15%，其中滬市為淨流入49億元，深市淨流入約55億元。全周融資流入前高后低，上周一、上周二淨流入32億元，上周三、上周四合共淨流入79億元、上周五淨流出約8億元。

　　上周市場沖高回落，成交放大，融資盤淨流入超過百億元，為節後第三大單周淨流入。而前周融資盤為淨流出2億元，融資交易的活躍度降低，上周一大盤低位拉起，供給側的水泥、鋼鐵、煤炭等前期調整較充分的強勢板塊再度拉起，前期表現落後的通信設備、電子、軟體服務等板塊也跟進反彈，市場熱點增多，盈利效應增強，融資盤右側加倉明顯，融資買入力度增加，兩市融資餘額的增幅高於大盤升幅。上周五市場大幅振盪，當天融資盤淨流出規模也相對較小，減倉避險現象不明顯，顯示市場情緒仍較樂觀。

　　相較1月份節前最後一天，融資盤在節後累計增倉規模已達508億元。據《2016-2021年中國融資行業專項調研及投資價值預測報告》表明，從2016年數據來看，在階段性上攻行情中，融資盤累計增倉接近600億元時，存量加倉的潛力將受到初次考驗，市場振盪幅度會加大。如有增量資金，如去年頻頻舉牌的險資，在持續接力後，上行趨勢才會延續，否則在整體去槓桿的背景下，大盤將會延續箱體運行的振盪行情。上周的融資買力開始再度回升，但融資餘額已離600億元關口不太遠，未來仍有加倉潛力但不太多。本周大盤上行節奏將減緩，進三退二，重新蓄勢，或在箱體中寬幅振盪的可能性較大。在當前槓桿仍相對較低，總體倉位不高的背景下，市場也缺少大幅下行的動力。

　　過去兩周，深市的融資流入開始高於滬市，中小板指數表現也優於滬指。當前市場更青睞於估值不高、成長性遠超傳統藍籌、流動性較好的中小創業板當中的細分行業龍頭，如科大訊飛、大族雷射、海康威視、大華股份、歌爾聲學、立訊精密、三聚環保、蒙草生態，等等。

　　至於大藍籌，當前國家隊和公募基金持倉控盤較充分，起到穩定市場的重心作用，即使下行，節奏也較緩。在後市的振盪格局中，市場會不時出現主板搭台、中小創唱戲的局面。板塊輪動已成常態。由於去槓桿較充分，相較前兩年，波動率和市場換手率也會明顯下降。投資者可對績優成長的主流品種採取反向操作策略，振盪下行時分批建倉，反彈時逢高減持。

　　46家公司終止定增方案

　　業內此前預計，新規將使2017年再融資規模明顯縮減。從目前看，這種可能性較大。根據數據統計，自再融資出爐至今的一個多月，已有46家公司因不符合新規等原因而宣布終止定增方案。

　　3月1日晚間，長青集團發布公告，稱因不符合「本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月」的要求，決定終止籌劃本次非公開發行股份事宜。此外，多氟多、華邦健康等也因不符合18個月的要求而終止了定向增發。

　　3月17日晚間，印紀傳媒發布公告稱，擬終止其籌劃逾一年的非公開發行計劃。此前，公司擬通過非公開發行募資不超過25億元，投入建設家庭網際網路平台項目、電影電視劇項目及補充公司流動資金。

　　部分公司重組也因新規而終止。3月21日晚間，寧波建工公告，因近期證券市場環境、上市公司再融資政策等發生了較大變化，繼續推進本次重大資產重組的條件不夠成熟，公司董事會審議決定終止本次重大資產重組。

　　多位投行人士表示，隨著新規出台，此前的一些再融資方案由於不符合新規，不得不與公司商量重新修改甚至擱置。

　　對於眾多公司終止定增方案，東部一家券商投行高管表示在預期之中。他表示，一些公司是因為間隔期18個月不達標，還有的是發行規模超過總股本的20%，因此終止原有的定增方案也在情理之中，部分公司後面不排除推出新的再融資方案。

　　上述北方投行高管表示，此前配股、可轉債之所以被邊緣化，主要是它們受各種發行條件限制。新規出台之後，可轉債會受到一些符合條件的公司歡迎。部分機構也可能會在可轉債方面做投資布局。

　　經濟學家宋清輝對記者指出，再融資新規使得整體融資規模縮減，不但有助於穩定市場預期，優化融資結構，而且還有助於引導資金流向實體經濟，整體看利好股市的資金面。

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