花旗：下調阿里健康目標價至8.5港元 下調收入及每股盈利預測(20250522/15:16)

花旗發表研究報告指，下調阿里健康2026及27財年收入預測3%及6%，每股盈利預測亦下調23%與19%，以反映收入增長放緩，及由於處方藥銷售增加所致的毛利率下滑。該行對其目標價由9.5港元下調至8.5港元，評級「買入」。報告提及，阿里健康2025年財年收入按年升13%至306億元，淨利潤升62%至14億元，經調整淨利潤升36%至19.5億元，符合最新指引。毛利率從2024財年的21.8%提升至24.3%，主要受全年合併阿里媽媽廣告業務推動。銷售費用率從2024財年的6.6%升至2025財年的7.4%，因加大促銷、補貼、優惠券及會員福利投入，推動醫藥健康產品的商品交易總額(GMV)增長。研發費用7.2億元，占收入2.4%，主要用於大語言模型(LLM)及業務線整合。該行稱，阿里健康管理層對2026財年收入指引為按年增長5%至10%，經調整淨利潤增長指引介乎10%至20%。同時，阿里健康將密切監控主要競爭對手市場份額，在激烈競爭中動態調整成本及資源分配。