國貿業績發展帶動經緯紡機復甦

經緯紡機今日至收盤漲2.79%，全日換手率為14.03%。公司主要從事生產與銷售紡織機械。公司是國內最大的棉紡織成套設備製造商，公司作為中國大型紡織機械製造商，是國內唯一擁有棉紡織成套設備研發、生產能力的集科、工、貿多種經營為一體的企業集團。今日投資《在線分析師》顯示：公司2012-2014年綜合每股盈利預測分別為0.87、1.04、1.42元；對應的動態市盈率為14、12、9倍；當前共有4位分析師跟蹤，2位給予強力買入評級，1位給予買入評級，1位給予觀望評級；綜合評級係數1.75。

　　2011年公司實現營業收入102.51億元，同比增長40.67%，歸屬於上市公司股東的淨利潤4.91億元，同比增長100.56%，每股收益為0.81元，每股淨資產5.63元，加權平均淨資產收益率15.09%，較上期增加了6.63個百分點。2012年一季度，公司實現營業收入20.96億元，同比下滑8.77%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.88億元，同比增長35.57%，2012年一季度每股收益為0.31元。加權平均淨資產收益率為5.37%，較去年同期增加0.94個百分點。

　　中信建投表示，公司堅持科技創新，積極營銷，新產品推出，促使公司紡機產品市場占有率穩中有升，市場份額不斷擴大。2011年公司實現紡機收入69.41億元，同比增長16.85%，毛利率15.0%，增加了個2.5個百分點，紡機業務毛利率從2009年以來持續回升，目前已經重返2006以來的高點，產品結構調整初見成效，盈利能力顯著提升。季度上看，由於宏觀經濟2011年以來逐季放緩，公司1、2、3、4季度紡機業務收入同比增速分別為59.73%、57.25%、9.58%、-30.63%，各個季度毛利率分別為15.33%、16.51%、13.91%、18.11%，受益產品結構調整，四季度毛利率有所回升。

　　公司旗下中融信託全年實現營業收入30.37億元，同比增長76.02%，淨利潤10.53億元，同比增長52.49%，信貸緊縮下信託規模快速增長和利差空間擴大是中融信託業績快速增長的主要原因。受地產調控影響，2011年下半年行業及公司地產信託增速有所放緩，但2012年1-2月行業新增信託規模682億元，較上年同期的509億元增長33.96%；中融信託2012年1季度新增信託規模35.15億元，同比增長89.90%，環比增長10.08%；長江證券表示，總體而言，在地方基建對信託資金需求旺盛的情況下，2012年1季度新增信託規模增長持續。

　　中信建投預計公司2012-2014年每股收益分別為1.13、1.28、1.46元，維持買入評級，目標價16.5元。

　　風險因素：信託行業政策風險；紡機業務下滑風險。

　　中國國貿：業績進入拐點期

　　中國國貿今日至收盤漲3.58%，全日換手率為0.37%。公司主要從事出租辦公場所、公寓、會議及展覽場地。公司是目前中國規模最大的綜合性高檔商務服務企業之一，國貿中心地處北京中央商務區的核心地段，占地12公頃，總建築面積56萬平方米，集辦公、住宿、會議、展覽、購物和娛樂等多功能於一體，是眾多跨國公司和商社進駐北京的首選之地。今日投資《在線分析師》顯示：公司2012-2014年綜合每股盈利預測分別為0.34、0.43、0.49元；對應的動態市盈率為32、26、22倍；當前共有11位分析師跟蹤，1位給予強力買入評級；7位給予買入評級；2位給予買入評級，1位給予適度減持評級，綜合評級係數2.27。

　　2011年全年公司完成營業收入16.78億元，同比增長62%；歸屬於上市公司所有者淨利潤1.94億元，同比增長60.75%。實現基本每股收益0.19元，比去年同期增長58.33%。

　　華泰證券表示，國貿三期投入使用後，公司可出租的寫字樓權益面積達17.75萬方。全年平均出租率為83.31%。寫字樓平均租金為382.元/平米/月，較2010年提高9%。北京CBD區域寫字樓短期供應量難有大的增長，加之3A租金較一、二期高，預計隨著三期招租的持續進行，整體租金水平有望繼續提升。

　　中金公司表示，目前，國貿寫字樓、商城和公寓的租金水平和出租率均居北京市場領先水平，競爭實力較強，經營狀況良好。國貿大酒店也憑藉其良好的品牌效應及優質的設施和服務，越來越受到社會的廣泛關注。未來幾年，預計中國經濟仍將保持穩定增長，高端商用物業及酒店業市場需求仍有望保持較快速度的增長，發展前景看好。

　　平安證券認為，隨著國貿三期A的運營逐步進入正軌，公司的業績已經進入拐點期，推動因素為：1、新增物業出租率的逐漸提升；2、租金水平的穩步提高；3、酒店運營逐步成熟，整體毛利率回歸到正常水平；4、隨著三期A各個項目的開業完畢，折舊、費用等開始逐步減少，期間費用率將逐步回歸到正常水平。平安證券判斷，2011至2013年為公司業績的拐點期，三期的開業效應會持續發酵，公司業績將迎來超常規增長，淨利潤年均增速超過30%。

　　海通證券預計公司2012-2013年每股收益分別是0.32元、0.45元，市盈率分別為32.56倍、23.16倍，維持公司增持評級。

　　風險提示：房地產行業與國家政策緊密相關，一旦國內採取更加嚴厲的調控措施將直接影響行業發展。

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