混凝土機械發展趨勢分析

    2012年混凝土機械有望實現20%增長
　　1）市場尚未到飽和邊界，商混率提升繼續支撐銷售增速；2）地產投資仍將下滑，但測算顯示，即便地產全年投資增速下降到12%，混凝土機械銷量同比增速仍有望達20%；3）行業競爭雖然激化，但代理制的推行可緩衝終端市場競爭壓力對公司財報表現的影響；4）長期的行業風險猶在混凝土機械市場可預見的飽和、競爭激化情況下的激進銷售策略帶來後續逾期、壞帳，但這些風險在近期難以體現，而股票的低估值提供投資機會
　　土方機械業績有可能進一步低於預期
　　1）1~4月挖掘機、裝載機銷量大幅下滑，預計全年同比下降10%~15%；2）
　　產品結構小型化，平均噸位下降將導致銷售額降幅更顯著，並影響毛利率3）
　　由於需求清淡、競爭激烈，挖掘機、裝載機均未能像往年年初一樣實現提價；
　　財務費用對土方機械公司利潤率的拖累更顯著
　　土方機械公司平均淨利潤率較低，而有息負債較快增長，對本來就有限的利潤率形成更大的影響。根據一季度末的負債情況，若假設貸款利率為5%，且12年全年借款均值與一季度末相仿，那麼僅財務費用的提高就將導致土方機械公司12年淨利潤同比下滑12~16個百分點。 

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