回顧上半年銅價的起伏節奏:2015年1月份,銅價出現去年一個季度的跌幅之後,便展開大幅反彈,然而5月底跌勢重啟,不過,自6月中旬以後,期價逐漸有所企穩。下文是2015年上半年滬銅期價走勢分析及下半年銅價預測。
分析師認為,自2014年四季度至今,在中央一系列穩增長措施扶持下,例如央行降息、降准,通過PSL等工具定向寬鬆,發改委加快基建項目的審批、財政部推出1萬億地方債務置換等等,銅價由此一度出現逼近20%的反彈。不過,自5月下旬開始,隨著季節性旺季結束,短暫需求回暖周期過去,銅價再度自5月上旬高點大幅下跌。6月中旬以後,期價有所企穩。
對於下半年銅價將如何演繹,市場觀點出現了分歧。
業界人士認為:「在國外貨幣政策收緊和國內改革途中,銅市受宏觀面影響因素提振有限,而在供應收緊有限、需求疲軟下,銅價近期仍維持弱勢格局。預計下半年銅價整體將呈現出先抑後揚走勢,整體運行區間在36000元/噸至46000元/噸。」相關行業資訊可查詢中國報告大廳發布的《銅礦行業市場競爭力調查及投資前景預測報告》。
宏觀方面,二季度美國經濟數據較一季度逐漸好轉,歐元區經濟在寬鬆貨幣政策支持下數據亦持續改善,美元指數止跌反彈令銅價承壓。後市,隨著美聯儲加息的來臨,美元指數或呈現震盪偏強格局,大宗商品價格難有大幅反彈。國內因素來看,國內改革預期未變,樓市回暖對經濟起到刺激作用,但經濟仍面臨下行風險。
供需上,一方面,因受頻繁的氣候、罷工以及大範圍的停產檢修等因素影響,全球銅市供給的確出現一定程度的收緊,然而,歷史數據顯示,厄爾尼諾並未給銅礦產出帶來較為明顯的影響,同時智利和秘魯銅礦產量保持強勁增長。綜合來看,供給收緊對銅價的影響有限。
另外一方面,旺季不旺現象令銅價承壓。需求中,房地產、汽車和白色家電等主要用銅行業依舊面臨較大庫存壓力。從融資需求來看,2014年青島港騙貸事件以來,銀行收緊銅融資業務,利用銅融資需求大幅降低。
經濟周期角度來看,由於穩增長措施的累計效果顯現,預計三季度中國經濟短周期可能企穩,由此會帶來銅價階段性反彈契機。
不過也有分析人士認為,9月和10月為下半年基建特別是電網項目開工旺季,需求也會出現階段性回暖。不過,由於下半年銅礦和精銅產出重新加快增長,再加上上半年消費疲軟積累下來的隱性庫存,這使得銅供應壓力會在下半年加大。而四季度銅又是消費淡季,疊加政策紅利過後,經濟重歸疲軟。
而在改革紅利、工業化後期和經濟結構轉型下,工業製造業在GDP比重下降,就算經濟企穩,也不是製造業企穩,因此銅消費並不會因經濟企穩而大幅回暖。疊加美元下半年重新走強和實際利率攀升,銅的投機需求壓縮,最終下半年銅價有可能再創新低。
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