銅市場價格走勢分析：供需決定價格趨勢 金融屬性影響短期波動

　　銅作為國際大宗原材料商品，跟其他金屬相比金融屬性較強，其價格與美元走勢、通脹預期等經濟因素有較強聯動性。銅價走勢也是綜合作用的結果。

　　由於美國經濟增速強勁，美元始終保持強勢的地位，因此本輪周期是工業屬性疊加金融屬性的共振向下。以下是銅價走勢回顧：

　　在最近一個階段，第一個周期為2002-2006 年，銅價從1500 美元/噸大幅上漲至8800 美元/噸，期間美元貶值，全球宏觀經濟一片大好，金屬銅需求高漲，出現供不應求，刺激銅價大漲。

　　第二個周期為2006-2008 年，全球經濟增速放緩，銅價高位震盪。銅價從2006 年觸及8800 美元/噸的高位之後銅價進入調整階段，回調幅度達30%左右，最低跌至6440美元/噸；自2006 年6 月底7 月初銅價重新返回7000 美元/噸之後，數次在8000 美元/噸處遭到強勁的阻力，從而開始了長達近半年的區間振盪；隨著LME 銅庫存從10 月下旬開始持續回升，給銅價帶來沉重壓力，銅價在11 中旬跌破了區間振盪的下方7000 美元/噸的支撐位，12 月底又跌破6500 美元/噸，並有向5000 美元/噸靠攏的趨勢。進入2007 年之後在中國進口需求的帶動下，銅價結束了2006 年末的下跌行情，並在2007 年3-4 月份發動了一波較大的上漲行情，5 月初價格最高達到了8335 美元/噸，但由於美國經濟增長放緩，之後長達半年時間銅價7000-8000 美元/噸區域振盪。

　　第三個周期為2008-2009 年，銅價大幅下跌，銅價有8000 美元/噸的高位急跌至3000 美元/噸以下，標誌性事件為美國次貸危機的全面爆發。2008 年10 月次貸危機全面爆發，金融業的危機直接威脅到實體經濟的穩定，美國經濟數據在10 月大幅下挫，LME 銅價暴跌。倫銅在11 月有所反彈，但是隨後的宏觀數據進一步大幅下滑，拖累銅價，LME 銅價在11、12 月合計跌幅也達到26%。

　　第四個周期為2009 年-2011 年，銅價重回上升周期，由3000 美元/噸上漲超過9000美元/噸，標誌性事件為中國出台「四萬億」財政刺激政策，中國需求爆發式增長。

　　第五個周期為2011 年至今，宏觀經濟背景為全球經濟增速放緩，銅供給過剩，全球流動性寬鬆。進入2016 年，全球過剩產能逐漸消化，供需發生反轉，銅價逐漸企穩。

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