焦煤市場分析：拐點將至 不必過於驚慌

　　假期過完後，下游焦炭價格還是在大幅下跌，焦炭價格數輪下行調整之後，大部分焦炭企業利潤已經丟失大半，而現在大部分重點大煤碳企業仍在挺價，調整主要集中在地方礦的高硫和配焦煤資源上，部分高硫精煤價格的價格跌幅已經超百元每噸。

　　之所以出現目前這種被動局面，主要還是因為目前並非鋼材需求旺季。加上環保壓力，鋼廠整體開工率有限，前期原料庫存補充又比較充分，在目前原料庫存較高的情況下，鋼企自然希望通過壓制上游原料價格來達到自身利潤的最大化。相比價格堅挺、被國外礦山操縱的鐵礦石資源，國產為主、凝聚力不強的煤焦資源自然是鋼廠的首選。

　　加上前幾年苦日子留下的陰影，焦企在前期有幾百元利潤的情況下，面對下游鋼廠傳導來的壓力，並未選擇抱團減產，而是繼續擴大生產，價格上也沒有太多抵抗，順勢下調。上山容易下山難。連續幾次下調後，市場恐慌心態蔓延，此時鋼廠僅僅順水推舟，焦炭企業就兵敗如山倒。焦企在利潤損失殆盡後將壓力傳導給鋼廠目前基本行不通，只能選擇向上游煤企傳導壓力。加上前期焦企補庫也比較充分，節後焦企並未補庫，部分甚至直接進入去庫存階段，對於高價和低質資源牴觸情緒明顯，產銷這部分產品的煤企開始滯銷。在目前價位下，煤企生產積極性較強，節後產能釋放進展良好，供應再次趨於寬鬆，也為下游壓價提供了支撐。

　　另外，近期有消息稱，北方集中採暖期結束後，276個工作日制度將重新恢復。不過以目前得到的消息來看，不僅部分省市自行安排，其中煉焦煤礦井也不在執行範圍之內。這樣即使重新恢復276政策，影響較大的還是動力煤市場，煉焦煤資源受到的支撐比較有限。

　　在目前鋼廠和煤企精煤均有利潤的情況下，僅僅焦企虧損顯得不合理。而且隨著焦企全面虧損，其對煤價的打壓也將更加有力。一些庫存較高的煤企，未來想繼續挺價的難度過大，尤其是上周山西地區部分低硫主焦煤價格開始出現鬆動，大部分高硫煤和配煤資源未來出台降價計劃的預期較強，優質焦煤價格會相對堅挺，不讓利給焦企的可能性也不大。

　　2017年整體形勢來看，一方面，國家需要保持匯率，國內通脹可能性比較大；另一方面，基建還會繼續持續發力，保證了煤炭等大宗商品的剛性需求。國家去產能政策還在堅定不移地執行，在量價和政策面上都不支撐煤企出現前兩年的暴跌行情，目前的回調屬於正常的利潤回吐，市場不必過於驚慌。

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