2015年我國焦煤行業市場分析：走勢堪憂

　　8月中旬以來，焦炭期貨價格再度破位下行，其間雖有過反彈，但僅是曇花一現，並為新一輪殺跌留下空間。以下是2015年我國焦煤行業市場分析：

　　期貨下跌凸顯價格發現功能

　　8月以來焦炭主力合約始終維持平水格局，這對於悲觀預期瀰漫的焦炭市場來說即為高估。而隨著主流市場焦炭現貨價格的小碎步下跌，期貨市場有必要進行新一輪價格修正，以體現期貨市場的價格發現機制。數據顯示，8月以來，日照港二級冶金焦價格下跌20元/噸，主產區山西市場降價20—70元/噸不等，相對而言港口價格堅挺。隨著兩地價差拉開，後期內地資源勢必向港口流動，預計港口價格將出現新一輪補跌過程。從這個角度看，期貨價格下跌屬於基本面驅動。從金屬屬性來看，在供需新形勢下，期貨市場仍將繼續反映市場悲觀預期。只要供需矛盾存在，期貨價格發現機制將不斷刺激市場探出新低。

　　季節性需求改善，但獨木難支

　　進入傳統消費旺季，疊加基建投資加碼，鋼鐵市場需求環比小幅改觀，去庫存較為順暢。根據統計數據，截至2015年9月25日，全國主要市場五大鋼材品種社會庫存量為1019.6萬噸，較前一周減少7.5萬噸，連續第3周下降，並較去年同期下降11.4%。結合最近房地產市場銷售情況好轉，以及基建投資環比大幅增加等因素，預計中期內鋼鐵市場需求會有所好轉。但與過去相比，今年季節性需求對市場的提振作用有限。一方面，從邏輯上講，季節性因素只有在供不應求或者供需緊平衡時才能對價格產生明顯刺激，而鋼鐵市場供應過剩嚴重，階段性需求好轉遠不足以對價格產生利好；另一方面，實體經濟層面，地方基建投資項目進展緩慢，對鋼材需求抑制作用非常明顯。因此，在企業高庫存和供給充裕制約下，疊加鋼廠天然存在的生產衝動，鋼鐵價格中短期內都不會有大的起色，價格仍將延續磨底過程，對整個產業鏈形成嚴重抑制。

　　焦煤市場走勢堪憂

　　煉焦煤市場短期去庫存壓力很大，價格仍有下行空間。首先，隨著下游經營環境惡化，獨立焦化廠限產力度加大，煉焦煤需求更為疲軟。其次，煤焦鋼整個產業鏈各環節庫存都很高，下游企業採購不積極，大型煤礦會主動降價以迎合供需「新常態」。最後，最近幾個月進口觸底回升，海關總署數據顯示，1—8月我國累計進口煉焦煤3241萬噸，同比在下滑，但環比呈現回升態勢。此外，不同於動力煤市場的高供給彈性，煉焦煤行業利潤相對較高，供應相對穩定。

　　經歷新一輪下跌，短期內煤、焦價格大跌風險已不大，但基本面表現尚難以支撐行業復甦，因為對於一個產能過剩的行業來說，在需求不足的背景下，價格反彈的唯一可能就在於行業限產力度能否大到足以改變行業供需困境，否則市場仍將維持探底格局。更多相關行業請查閱由中國報告大廳發布的焦煤行業市場調查分析報告。

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