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焦煤震盪上行 中長期格局持續向好

2021-04-06 10:16:06報告大廳(www.chinabgao.com) 字號:T| T
  報告大廳摘要:3月,焦煤震盪上行,焦炭觸底大幅反彈。截至4月2日,盤面焦煤05合約結算價1589點,環比上周+3%,環比上月+10.7%,京唐港山西產主焦煤庫提價為1600元/噸,環比上周暫無波動,較上月下降90元/噸;

  3月,焦煤震盪上行,焦炭觸底大幅反彈。截至4月2日,盤面焦煤05合約結算價1589點,環比上周+3%,環比上月+10.7%,京唐港山西產主焦煤庫提價為1600元/噸,環比上周暫無波動,較上月下降90元/噸;盤面焦炭05合約結算價2375.5點,環比上周+9.1%,環比上月-5%,天津港(600717,股吧)山西產一級冶金焦平倉價為2250元/噸,環比上月下降650元/噸。

  上周市場主流邏輯做多焦化盤面利潤,焦炭主力合約如期上探至2400點附近,焦煤主力先沖高至1700點附近,後斷崖式下跌至1570點附近。

  當前焦化盤面利潤增厚,焦煤倉單理論成本預計1500元/噸及以下,焦煤盤面仍有下跌空間,因此焦炭下方成本支撐不穩;同時,焦炭現貨供給仍略有寬鬆,下游需求旺季不及預期,焦炭庫存拐點尚未完全形成,焦企首輪提漲落地底氣略顯不足;我們預計焦炭期價短期或以震盪為主,建議暫時觀望。

  綜上,焦炭方面,唐山限產常態化,基本面暫無變化,利空因素仍占主導,然下游需求好轉,貿易商接貨意願增加,市場情緒稍有提振,預計後市寬幅震盪為主,震盪區間2320-2480元/噸。

  焦煤方面,國內煤礦安全檢查持續,澳煤嚴控、蒙煤通關量低下,低硫主焦煤供應收緊仍為常態,焦企對焦煤按需採購,煉焦煤庫存或由被動去庫轉為主動補庫,但遠期需求或受粗鋼政策擾動,疊加倉單成本較低,現貨商做空意願增強,預計後市以震盪走弱為主,操作上建議焦煤(JM05)逢高做空,注意控制倉位做好止損,止損參考1600元/噸。

  機構表示,焦炭價格反彈在即,一季報催化估值提升,中長期格局持續向好。淡季煤價再超預期,量價雙升確定,上半年盈利同比均將大增。分紅大超預期,高分紅時代來臨。中國神華、兗州煤業、淮北礦業、開灤股份等龍頭分紅率均大幅上升。

  「十四五」全國仍有超過700處煤礦退出,市場集中度仍將提升,「碳中和」大趨勢下行業資本開支將持續下降,「資本支出-現金流-財務-利潤-分紅」將出現可持續優化,市場格局持續向好,優質煤炭股進入價值重估時刻。

  投資建議:板塊當前11.5倍PE、1.1倍PB依然處於極度低估水平,短期看盈利增長,中長期看分紅提升,煤炭優質龍頭價值重估已經開啟。推薦:1)龍頭陝西煤業、中國神華;2)受益全球復甦(煤化工)的兗州煤業、中煤能源、寶豐能源、金能科技;3)焦炭維持長期景氣,中國旭陽集團、開灤股份;4)產能擴張的淮北礦業、山西焦煤。

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