近日，有市場人士表示，亞洲精對苯二甲酸（PTA）行業多個新建產能將在今年陸續投產，預示著2014年行業將面臨更艱難的形勢，開工率、利潤率或進一步下降。2014年亞洲新工廠的產能總計將超過1600萬噸/年，相當於亞洲現有產能的30%。然而，為了平衡供需關係，按照全年預期需求增速6%~7%考慮，2014年亞洲PTA工廠還將進一步降低運行負荷率，或者將有更多的裝置停運。
解析：
（一）庫存增至高點 PTA反彈乏力
1、聚酯需求疲軟 一季度亞洲PTA利潤難恢復
因短期之內下游聚酯市場前景不佳，亞洲地區PTA利潤在今年第一季度結束之前極可能一直保持低位。對經濟增長的擔憂和流動資金的減少已迫使一些位於中國主要市場的聚酯裝置下調了開工率，PTA原料需求因此大幅下降。因春節假期到來，不少中國買家自1月底開始離市休假，導致需求進一步下降。
這些因素逐步拉低PTA利潤，目前基於PX CFR台灣報價1，310美元/噸，加之近120美元/噸的轉換成本，PTA生產利潤每噸虧損36美元，相比1月2日下降102美元/噸。
2、下游年底行情提振有限
每年年底，下游聚酯和終端紡織都會引發一波發票行情，兩個環節的集中採購往往會拉升PTA價格。但2013年情況並不樂觀， PTA年底的反彈高點已經出現，其中最根本的原因就在於PTA的社會庫存已升至近半年高點。
去年11月份，國內幾家規模較大的PTA工廠產量水平均較高，全月國內PTA總產量大約在220萬噸，10月份產量為215萬噸左右，11月份產量比10月份產量增加5萬噸，11月份PTA國內裝置平均開工負荷較10月明顯回升，大約平均負荷在80.22%左右，較10月份的77.8%提高2.4個百分點。PTA下跌的驅動力因素沒有改變，原油的強勢難以提振PX，隨著檢修產能的復產，新產能的投產，PX的供應壓力將拉低價格，PTA成本下移;另一方面下游聚酯難以有效提振PTA需求，PTA社會庫存增至半年高點。
（二）、PX 供應瓶頸緩解 成本支撐弱化
跟隨下游聚酯和PTA消耗過剩產能的節奏，2013年亞洲PX現貨價格呈現前高后低、震盪下滑走勢。2013年底PX產能達到1098萬噸，產能增速高達21.2%，而PTA產能增速僅為0.9%，以往PX供應緊張的局面緩解。一方面是新產能投放的壓力，另一方面PTA生產效益不佳對高價PX日漸牴觸，PTA工廠和PX供應商 之間的矛盾凸顯。在跨年度行情炒作結束之後，PX現貨價格迅速下跌，在1410美元附近窄幅盤整。
圖表 1：2013-2014全球PX新產能投產計劃表
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2013年-2014年全球PX新產能投產計劃表 |
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生產企業 |
產能（萬噸/年） |
投產計劃 |
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騰龍芳烴 |
160 |
2013年三、四季度 |
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青島麗東 |
30 |
70擴能至100，12月 |
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中石化海南 |
60 |
已經試車，12月下半月 |
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2013年合計 |
250 |
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沙特Satorp |
66 |
2013年底或2014年一季度 |
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印度 ONGC |
90 |
預計2014年2-3月開車 |
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彭州石化 |
65 |
2014年一季度 |
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阿爾及利亞Sonatrach |
22 |
2014年一季度 |
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哈薩克斯坦 JSC KazMunaiGas |
47 |
2014年一季度 |
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韓國 SK Energy |
130 |
2014年6月 |
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韓國 SK/JX 蔚山芳烴 |
100 |
2014年6月 |
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韓國 samsung/total |
100 |
2014年三季度 |
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新加坡 Jurong Aromatics |
80 |
2014年三季度 |
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2014年總計 |
700 |
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來源：宇博化工諮詢
（三）、PTA新增產能呈現爆發式增長 產能過剩
1、2014年PTA產能投放量大增
2014年PTA新增產能投放較2013年將大幅增加1535萬噸左右，產能增幅高達31.1%。具體到投產時間點來看，一季度和四季度投產更為密集。PTA行業產能過剩將進一步加劇，導致PTA負荷大幅下滑，行業景氣繼續低迷，產業個體之間的競爭更趨於激烈。
圖表 2：2013-2014年亞洲PTA新產能投產表
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2013-2014年亞洲PTA新產能投產計劃表 |
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生產企業 |
產能（萬噸/年） |
投產計劃 |
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寧波台化擴能 |
30 |
2013年3月 |
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沙特IBN Rushd |
35 |
2013年11月 |
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2013年合計 |
65 |
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翔鷺石化 |
440 |
2014年一季度 |
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盛虹石化 |
150 |
2014年一季度 |
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逸盛寧波（三期） |
200 |
2014年二季度 |
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江陰海倫（二期EPTA） |
120 |
2014年二季度末三季度 |
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恆力石化 |
220 |
2014年四季度 |
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逸盛大化1號線（擴產） |
70 |
2014年四季度 |
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珠海BP（三期） |
125 |
2014年四季度末 |
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四川晟達 |
100 |
2014年四季度末 |
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印度信賴 |
110 |
2014年四季度 |
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2014年合計 |
1535 |
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來源：宇博化工諮詢
2、PTA新增產能呈現爆發式增長 產能過剩
由於近幾年國內PTA新增產能呈現爆發式增長，在供應充足的情況下，PTA進口依存度呈現逐年下降的趨勢。未來，隨著PTA新增產能的進一步釋放，預計2014年進口量將進一步下滑至200萬噸左右，進口依存度降至6.5%。值得注意的是，PTA市場幾近「零出口」的現狀已被打破，今年PTA出口量增加至11萬噸。隨著中國PTA出口逐漸步入正軌，預計2014年PTA出口量將達到50萬噸，這為未來緩解國內PTA供應壓力提供了一條新的途徑。
圖表 3：2010年-2014年PTA供需平衡表
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2010-2014年PTA供需平衡表 |
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萬噸 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
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PTA產能 |
1556 |
2006 |
3298 |
3328 |
4363 |
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PTA產量 |
1431 |
1720 |
2035 |
2590 |
2940 |
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進口量 |
657 |
652.7 |
537 |
277 |
200 |
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出口量 |
- |
2.7 |
0.9 |
11 |
50 |
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表觀消費量 |
2088 |
2370 |
2571 |
2856 |
3090 |
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進口依存度 |
31.50% |
27.50% |
20.90% |
9.70% |
6.50% |
來源：宇博化工諮詢
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