東興證券研報指出,1)快遞行業價格戰進入新階段,業績分化或更加明顯。今年低價件的持續增長超出了市場預期,在這一背景下,中通快遞從偏重盈利轉向偏重市場份額。隨著中通快遞重新加入市場份額的爭奪,2025年快遞行業的價格戰烈度大機率會高於2024年。2)相比於今年行業重點比拼降本增效,預計2025年行業競爭會重新回到加盟商穩定性的比拼,這是因為規模效應邊際收益遞減,在產能利用率已經明顯提升的情況下,單票成本繼續攤薄的空間受限。若明年行業價格繼續下探,很容易侵蝕到加盟商的利潤空間,因此加盟商更穩定的快遞公司將在競爭中獲得明顯優勢,這在上一輪價格戰中已經得到了驗證。3)在競爭加劇的環境下,行業內各公司的業績分化較正常年份也會更加明顯,龍頭企業的盈利占比提升和市場份額提升是大機率事件。建議關註:中通快遞(港股)、圓通速遞等。
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華泰證券研報表示,年初以來,快遞行業與主要企業的件量表現均超預期,隨著促消費組合拳的實施,消費需求有望進一步回暖,疊加偏遠地區線上消費滲透率提升,我們認為全年包裹量增速或高於預期;但龍頭公司提升份額的訴求依然強烈,價格戰風險尚未解除。
花旗發表研究報告指,中通快遞有信心達成今年包裹增長20%至24%的預測,即市占率可擴張0.8至1.5個百分點。管理層認為,除非同業的財務狀況較差,否則利潤下滑對獲取市場份額而言是可以接受的。該行認為,中通快遞擴大份額對加快市場整合及利潤率有正面作用,目標價由24.2美元上調至26.4美元,維持「買入」評級。
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