光大證券：維持愛美客「買入」評級，內生+外延雙輪驅動(20250321/15:59)

光大證券研報指出，愛美客(300896.SZ)24年歸母淨利潤為19.6億元，同比增長5.3%。行業承壓之下，依然保持穩健增長。內生+外延雙輪驅動，產品體系不斷豐富：2024年10月，公司用於頦部後縮的醫用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質酸鈉凝膠獲得Ⅲ類醫療器械註冊證，新品預計今年上市，將進一步豐富公司凝膠類產品線；重組透明質酸酶、司美格魯肽注射液、去氧膽酸注射液獲得國家藥監局臨床試驗批件；米諾地爾搽劑、利多卡因丁卡因乳膏、注射用A型肉毒毒素的上市許可申請獲得受理，進入審評階段。此外，2025年3月公司擬收購AestheFill 源頭公司韓國REGEN Biotech, Inc.，收購完成後將有利於增強公司在全球再生賽道的競爭優勢，打開該賽道的業務體量，與此同時亦強化了愛美客拓展海外市場的能力。公司為醫美龍頭企業，研發實力強勁，在研管線眾多，並通過併購和出海等方式不斷延展業務，長期增長可期。認為公司目前的估值水平已經反映了行業競爭加劇的預期，維持「買入」評級。

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