國金證券發布研報稱，25年看規模效應帶動費用端下降，26年風機製造毛利率彈性有望大幅釋放。考慮到24年風機整體均價回暖幅度有限，預計25年整機企業製造端毛利率彈性相對較小，但在2025年行業裝機30%增速的預期下，測算頭部整機企業銷售+管理費用率有望下降1-2pct；隨著24Q4&25FY漲價訂單陸續進入交付確收階段，堅定看好26年整機企業製造端毛利率顯著改善。橫向對比風電產業鏈其餘環節，整機環節估值普遍較低，核心原因在於過去整機環節盈利占比中絕大部分來源於風電場轉讓及發電業務，隨著製造業務的盈利彈性釋放，看好整機環節在業績提升的同時實現估值的修復。重點推薦金風(002202.SZ)、運達(300772.SZ)、明陽(301291.SZ)、三一(688349.SH)。
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光大證券研報表示，風電整機售價趨於穩定、機組大型化及零部件降本將推動整機環節2026年盈利持續改善。136號文重塑新能源裝機邏輯，因風電出力曲線較優，風電開發及電站銷售有望回暖。短期內6月風電招標及2季度業績或將承壓，市場已逐步消化以上問題，後續相關指標改善的預期正逐步形成。零部件環節關注機組大型化趨勢下軸承環節及歐洲海風產品出海的投資機會，當前時間點業績兌現更為關鍵。
國金證券指出，菲律賓3.3GW海風項目招標,要求2028-2030年完成項目交付，開發周期遠短於正常海外海風項目，看好國內交付能力更強的國內風機、基礎、海纜企業獲取相關訂單；文船重工宣布完成第一批Inch Cape單樁生產，項目基礎、海纜交付有望逐步啟動，建議關注下半年東纜等企業訂單確收情況；國電投2.5GW陸風機組集采開標，5.XMW機型投標均價環比3月集采開標上漲17%，繼續推薦下半年盈利有望趨勢性改善的整機環節。
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