中金：招商銀行24Q4業績超出市場預期，維持「跑贏行業」評級(20250120/14:48)

中金公司研報指出，招商銀行(600036.SH)24年營收同比降低0.47%、4Q24營收同比高增7.59%，全年歸母淨利潤同比增長1.22%、4Q24歸母淨利潤同比增長7.63%，四季度業績超出市場預期。該行認為：1）降息預期下債牛行情驅動其他非息高增；2）公司業務能力被低估，客戶與資產潛力逐步釋放；3）深度經營優質客群，市場高估了零售敞口風險，不良生成與信用成本支出保持平穩。向前看，重申推薦評級：市場對於招行高股息屬性的計入並不充分，尤其是A股；另外，公司市場化屬性的客戶群體占比更高，從敞口與節奏維度更容易體現經濟beta屬性。維持「跑贏行業」評級。

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