國泰君安：維持螢石網絡「增持」評級，上調目標價至48.02元(20250226/16:50)

國泰君安研報指出，螢石網絡(688475.SH)2024Q4收入符合預期，利潤率環比修復。AI賦能產品智能交互能力進一步提升，期待後續新品催化。上調目標價至48.02元，維持「增持」評級。公司24年歸母淨利潤5.04億元，同比-10.52%，Q4歸母淨利潤1.29億元，同比-19.9%，Q4收入符合預期，利潤率環比修復。根據奧維線上數據，公司掃地機Q2~Q4線上市占率分別為0.20%/0.29%/0.27%，H2相較於H1份額提升；新品陪護機器人RK3即將問世，RK3作為AI代理的載體，交互能力預計將在RK2 的基礎上進一步提升。B端商清產品BS1已建立部分標杆案例，預計25年拓展至海康之外的其他客戶。積極關注AI 對公司產品的賦能。1月字節豆包推出了實時語音大模型，賦予AI對話「真人感」，該模型應用在螢石陪伴機器人上能夠增加交互體驗；此外，公司官宣接入DeepSeek大模型，S10、RK3和智能中控屏等產品語音交互能力有望升級。

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