裝備製造業振興規劃短期影響有限

  務會議審議並原則通過裝備製造業調整振興規劃

    鐵路設備和工具機行業原本就是扶持產業，因此該規劃的短期影響並不大

    維持兩細分行業的投資評級

    報告摘要：

　　今日國務院常務會議審議並原則通過裝備製造業調整振興規劃，提出依託國家重點建設工程，大規模開展重大技術裝備自主化工作；通過加大技術改造投入，增強企業自主創新能力，大幅度提高基礎配套件和基礎工藝水平；加快企業兼併重組和產品更新換代，促進產業結構優化升級，全面提升產業競爭力。

　　這裡我們就其對鐵路設備以及工具機行業的影響做簡要點評：

    對鐵路設備行業的影響短期並不大。鐵路設備製造業(尤其是整車行業)已經是借加快鐵路建設之機，通過技術的引進吸收再創新來快速縮小與國際水平的差距(與此次規劃的路線一致)，目前來看引進的主要產品均已在國內下線，而且這一市場已是雙寡頭壟斷，在國內市場需求上升的環境中並無進一步兼併重組的必要。但此次振興規劃的出台，有可能會加快相關配件的國產化進程，比如時代新材的車載彈性元件、晉西車軸的空心軸等，中國南車也會在部分產品的國產化率進一步提高的過程中間接受益。而貨車生產企業國產化率已經很高，其受益程度相對較小。

    對工具機行業的短期影響也有限，與之前的工具機專項基本一致。由於我國工具機行業的薄弱環節一直就在於自主開發能力薄弱，專業化的配套體系尚未形成，功能部件發展滯後，產品自動化水平低，可靠性、精度保持性差。因此去年底出台的高檔數控工具機專項也與此次規劃基本一致，比如鼓勵創新、支持首台首套、提高功能部件的配套水平等，所以短期來看此次規劃對工具機行業的影響也有限，其中研發能力較強、產品優勢明顯的瀋陽工具機、齊重數控、華東數控的可能性最大。此外，就此次規劃中提及的支持骨幹企業重組來看，工具機行業原本就具有一定空間，因此有可能加速這一進程，目前上市公司中重組(或整體上市)可能性較大的有青海華鼎和秦川發展等。

　　綜合來看，我們認為雖然這一規劃對鐵路設備以及工具機行業都將帶來正面影響，但由於二者之前就一直是國家重點扶持的兩個行業，而此次並沒有明確投入的金額及方法，因此這次振興規劃與原來的政策相比並沒有太大變化。對行業的影響為：短期內受益的可能以零部件為主，對整機(車)的影響較小，而中長期來看則全行業受益。

　　也就是說短期內下遊行業的需求仍然是關鍵因素，而鐵路設備行業仍處於景氣上升階段，高端產品未來兩年都將供不應求，維持領先大市-B的投資評級；而工具機行業的景氣下降仍未結束，維持同步大市-A的投資評級。

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