風電產業：上游製造商喜，下游運營商憂

　　儘管各大公司目前尚未披露上半年業績，有關方面通過梳理上半年行業運行數據以及主要公司業績預告情況後發現，當前風電行業延續整體回暖形勢，上游設備製造商訂單量繼續攀升，但下游風電場運營商則遭遇風電利用小時數減少而帶來的發電量下滑，業績提升乏力。

　　市場分析人士指出，此輪風電行業回暖首要體現在各地風電項目招標放量啟動，首先利於上游製造商獲取設備訂單。而利用小時數由於存在季節性因素，導致風電場發電量波動，進而影響下游運營商的業績。預計下半年隨著風電場建設進度加快，製造商業績將加速兌現；下游運營商也將由於風電利用小時數增加而利好全年業績。

　　上游製造商維持高增長

　　根據A股風電設備製造板塊主要公司披露的業績預告情況，今年前六個月，國內主要風電製造商業績繼續去年三季度以來的向好態勢，部分龍頭公司業績呈現爆發式增長，這表明風電製造業自去年下半年以來的築底回暖趨勢繼續深化。

　　其中，業績表現最好的當屬風電整機製造商華儀電氣。公司一季度實現歸屬上市公司股東淨利潤同比大幅增長逾10倍，預計上半年淨利潤同比猛增15%倍以上。金風科技預告今年前六個月淨利潤同比增幅有望達250%到300%。另外，今年以來二級市場表現優異的風電零部件製造商泰勝風能和天順風能均稱上半年業績繼續向好，淨利潤預計分別同比增長40%和10%。

　　各家公司將上半年業績預計增長的原因均歸結為主營業務收入增長以及營業成本降低。市場分析人士認為，主要決定因素還是設備製造商去年下半年以來獲取訂單放量增長。

　　根據權威市場統計數據，2013年新增風電招標超過了15.5GW，其中前三季度新增風電項目招標約為11GW，第四季度新增風電項目招標的4.5GW。2013年新增風電招標量與2012年8.3GW相比，出現了近乎成倍的增長。

　　有資深券商研究員分析，隨著去年招標工作的完成，設備商所中標的訂單將陸續進入出貨期，進而滾動轉為公司的業績收入。金風科技在今年一季報中披露，截至一季度，公司中標但未簽供貨協議的訂單量為3834兆瓦，而在手訂單量則達8125.25兆瓦。

　　此外，製造業的「健康度」不斷好轉。據wind數據統計，2013年行業整體存貨周轉天數為201.62天，較2012年縮短逾30天。而在銷售毛利率這一反映企業盈利能力的關鍵指標方面，去年行業整體毛利率為21.25%。這與前兩年行業低潮期平均不足10%的毛利率水平相比有大幅提升。上述研究員表示，今年上半年風電製造業形勢好於去年，毛利率水平只會提升而不會下滑。

　　下游運營商仍顯頹勢

　　與設備製造業的欣欣向榮相比，下游風電場運營環節則略顯頹勢。

　　根據國家能源局最新發布的統計數據，上半年，全國風電新增併網容量632萬千瓦，同比增長23%；全國風電棄風電量72億千瓦時，同比下降35.8億千瓦時，全國平均棄風率8.5%，同比下降5.14個百分點。這些數據表明國內已建成風電項目的併網情況相比以往持續改善，由於併網問題導致的運營商經營損失不斷減少。

　　但是，值得注意的是，在影響風電運營商業績表現的關鍵性行業指標，風電可利用小時數上卻不容樂觀。上述統計數據指出，上半年，國內風電平均利用小時數979小時，同比下降113小時。

　　這一數據直接反映到了各主要風電運營商的經營情況和業績表現上。風電運營商龍頭企業龍源電力披露，公司今年6月份風電發電量為139萬兆瓦時，同比下降12.25%，這導致其上半年風電累計發電量同比增幅僅為4.86%，和去年上半年增幅31.44%相比，出現了大幅下降。而華能新能源上半年風電發電量為583.34萬兆瓦時，在裝機量同比增加的情況下，發電量下降2%。大唐新能源上半年風電發電量為505.21萬兆瓦時，同比下降高達9.07%。

　　據瑞銀證券研報預計，今年上半年國內風電場運營行業的整體利潤總額跌幅可能平均將達6%，主要運營商如龍源電力、華能新能源等今年前6個月的盈利增長同比預計將基本持平或輕微下降，成本控制力較強的企業表現要優於同行。

　　行業有望共享「暖風」

　　上下游冷暖不一，據中國報告大廳發布的《2014年中國風電行業市場調查與投資戰略分析報告》顯示，但風電行業整體投資形式表現良好。據中電聯近期發布的數據，上半年，全國風電行業完成投資同比增長48.3%，而同期整個電力行業投資額卻較去年有所下降。

　　上述資深券商研究員表示，投資熱火朝天的一個直接作用便是拉動各地招標量的繼續攀升。繼2013年國內風電招標量同比翻倍之後，進入2014年，風電場項目招標進程呈加速趨勢，招標規模化啟動將帶動上游製造業企業訂單攀升。據不完全統計，在中國採購與招標網上5月份第一周發布的涉及風電場項目招標公告達64個，較2011年和2012年同期翻倍增長。

　　該研究員表示，特別是去年三季度以後的中標訂單，將在今年進入集中供貨期，這也是主要設備供應商業績持續向好的關鍵保障，也將助推這些公司今年全年業績高增長。

　　東方電氣一季度淨利潤同比仍在降低，不過公司表示，一季度新增訂單規模為129億元，其中新能源(以風電為主)占22%，即28.38億元，這些訂單將在今年轉化為公司業績。

　　對於下游風電運營商，上述研究員表示，當前風電利用小時數降低的主要原因除一些地區上半年風力欠佳的季節性因素外，比較突出的成因在於風電外送通道日漸供不應求，行業過去兩年「車多路少」的弊端有所抬頭，但這種情況今年年底前有望改善。國家前不久核准了多條特高壓輸電線路的「路條」，其中大部分位於風電場比較集中的西北區域。隨著這些輸電通道的加速建成，風電利用小時數有望恢復性增長。「國家今年以來非常重視清潔能源發展，並將啟動一批風電、水電和沿海核電等重大項目作為經濟穩增長的助推劑。這將是以風電為代表的清潔能源行業提速發展的長期動力。

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