食品飲料行業:3Q18業績前瞻

　　預計白酒上市公司3Q18總體營收可增20%,個股不乏亮點。其它酒未見明顯改善。食品龍頭延續穩健增長。推薦組合:捨得酒業、山西汾酒、順鑫農業。

　　點評

　　預計白酒上市公司3Q18總體營收可增20%,個股不乏亮點。(1)受財富效應和渠道擴張速度放緩的影響,18年中秋需求增速可能慢於17年中秋和18年春節,但也無需悲觀,預計3Q18上市公司總體可以增20%,如果剔除基數較高的茅台,預計可增20-30%。(2)8-9月主力產品價格維持堅挺。現階段茅台一批價1700元以上,同比升300元以上,五糧液一批價穩定在810-830元,同比小幅上升。(3)個股來看,捨得酒業、順鑫農業、古井貢酒是亮點,捨得酒業營收有望提速,順鑫農業白酒維持高增長,五糧液、瀘州老窖、洋河股份可維持20-25%的穩健增長,茅台由於基數較高,估計增10-20%。

　　白酒3Q18營收和淨利預測如下:捨得酒業(35%、194%,估計白酒營收增30%以上)、山西汾酒(30%、49%)、順鑫農業(5%、93%,估計白酒營收增50%以上)、五糧液(22%、31%)、貴州茅台(15%、16%)、酒鬼酒(30%、25%)、瀘州老窖(21%、25%)、洋河股份(22%、26%)、古井貢酒(40%、65%)。

　　其它酒未見明顯改善,3Q18營收和淨利預測如下:張裕A(10%、13%)、青島啤酒(2%、9%)、古越龍山(5%、7%)。

　　食品龍頭3Q18延續穩健增長。根據渠道調研判斷,估計中炬3Q18調味品收入同比增10%以內。由於新增產能可以繼續帶動效率提升,我們判斷3Q18利潤增速快於收入。渠道調研顯示,隨著中秋國慶旺季來臨,3Q18伊利動銷良好,我們判斷伊利持續收割市場份額,估計3Q18收入延續較快增長;同時,3Q18費用投放環比2Q18改善,但仍維持相對高位,估計利潤增速仍然慢於收入。3Q18豬價環比有所反彈,整體看豬價仍處於下行通道,受非洲豬瘟影響,3Q18雙匯屠宰放量可能略有趨緩,但放量態勢仍然延續;肉製品產品結構轉型持續,我們認為3Q18較好表現可以期待。

　　食品3Q18營收和淨利預測如下:中炬高新(10%、21%)、伊利股份(16%、7%)、海天味業(16%、22%)、恆順醋業(11%、28%)、雙匯發展(1%、10%)、安琪酵母(13%、13%)。

　　推薦組合

　　捨得酒業、山西汾酒、順鑫農業。

　　風險提示

　　經濟下滑對白酒行業的影響超預期。渠道庫存超預期。

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