證券私募連續9月縮水 股權私募延續高增長

　　2018年對於私募基金來說，是一個特別漫長的冬天。從今年2月開始，證券私募基金管理規模已連續9個月縮水，10月底的最新規模為2.28萬億元，期間縮水3327億元。部分證券私募遭遇淨值下跌、投資者贖回、產品清盤，不得不縮減開支、裁撤人員，行業「一九分化」日益加劇。但與之形成對比的是，股權創投私募今年前10個月增長了1.41萬億，10月底規模達到8.50萬億元，已是證券私募基金規模的3.7倍。股票市場持續低迷，一級市場環境要好很多，得益於政策引導，私募股權投入產業的力度進一步加大，同時，股權投資期限較長，受短期情緒波動影響較小。

　　證券私募9個月縮水3327億  股權創投私募10個月增長1.41萬億

　　基金業協會數據顯示，截至2018年10月底，已登記私募基金管理人2.43萬家，已備案私募基金7.5萬隻;私募基金管理規模合計12.77萬億元，較9月減少312.95億元。總體來看，今年前10個月，私募總規模增長1.67萬億元，較去年底上升15%，不過這主要是股權創投私募的貢獻。今年前10月，私募證券投資基金規模嚴重縮水，雖然證券私募較去年底有85億元的增長，但在年初達到高峰後，已連續9個月負增長，2.28萬億元的規模較1月份縮水3327億元。

　　格上財富研究員王媛媛認為，一方面，受市場表現不佳影響，私募淨值縮水、投資者贖回嚴重，引發規模縮水。同時，一些私募基金管理人因不看好市場而主動清盤，對行業管理規模縮水雪上加霜。另一方面，資管新規下，大量銀行委外資金贖回，加上當前行情低迷，銀行資金處於觀望狀態，即使政策有所放寬，但銀行資金並未顯現出積極入市的態度。

　　今年私募股權、創業投資基金成為弱市下支撐私募規模增長的主要力量，到10月底的規模為8.5萬億元。而且，股權創投私募一直保持穩健增長態勢，今年前10月增長了1.41萬億元。

　　私募排排網研究員劉有華認為，股權創投市場的增長，主要是政策方面的支持，各地政府及金融機構成立了不少產業投資、併購基金，政府也持續規範引導股權投資行業的健康發展。

　　好買基金研究中心研究總監曾令華坦言，實際上，今年證券私募和股權私募都比較困難，因為從大類上來說，兩者都是權益型產品。但是，股權市場比二級市場情況較好，在於投資期限比較長，流動性差，客戶受情緒影響反而小一些。另外，股權投資的打款和二級市場投資也有所不同，一些基金是分次繳款的。

　　近期，清科集團董事長倪正東表示，截至2018年11月，中國股權投資市場資本管理量達到9.8萬億，前11月新募集基金4071隻，募資總額1.15萬億;投資9773起，投資總額1.03萬億;退出總數2674筆，其中IPO退出839筆。「在募資方面，今年前11個月跟去年同期相比下降了28.7%，前三個季度的募資數據下降了57%，這個差異背後的原因不難理解，募資是一個過程，考慮到年底的排名和年底數據調研，很多機構又更新了數據。」

　　私募行業一九分化加劇  練好內功才能穿越市場周期

　　據私募中國網統計，在協會備案登記的私募管理人中，截至11月底，規模超過100億的私募股權投資基金管理人共有140家，包括鼎暉股權投資、君聯資本、弘毅投資、北京磐茂投資、上海集成電路產業投資基金等;私募證券投資基金管理人中，自主發行規模在50億及以上的有47家，顧問管理規模在50億及以上的有24家，其中規模超百億的包括重陽投資、景林資產、友山基金、淡水泉投資、高毅資產等。

　　弱市中，私募行業一九分化格局也在加劇。私募中國網的統計顯示，截至11月30日，股權私募中，規模不足20億的有9658家;證券私募中，自主發行規模在10億以下的有8367家，顧問管理規模在10億以下有691家。

　　北京某小型私募總經理坦言，今年整個私募行業都不好做，尤其是中小私募。在今年的市場環境下，要賺博弈的錢很難，8月之前應該會損失慘重，如果是賺研究的錢至少不會虧得特別多。未來私募要生存，要踏踏實實做研究，賺確定性的錢。認真做研究的私募，即使虧損，幅度也是有限的。私募行業現在處於洗牌過程中，中小私募研究的資源、能力不如大型私募，未來競爭會越來越激烈，行業將會持續分化。

　　對於私募管理人來說，要理性看待規模的縮減，現階段修煉好內功是根本，只有這樣才能在市場變化中獲得發展。

　　中歐瑞博對沖交易部總監黃松傑表示，股票市場運行離不開牛熊循環，私募的管理規模同樣也遵循這樣的規律，牛市中規模快速膨脹，熊市中規模迅速縮水。這一方面是由於股價下跌自然造成的規模下降，另一方面也是由於經歷了幾年的熊市折磨，投資者失去信心，開始陸續贖回。「作為專業的資產管理人，首先要尊重這個規律，不因為短期的管理規模下滑而喪失對行業的信心;其次是做好風險管理，同時努力提升產品業績，準備迎接牛市的到來。」

　　千象資產也表示，如此嚴峻的市場環境對私募機構的研究能力和擇股能力都提出了更高的要求。目前千象投資團隊在保持規模和業績穩步提升的同時，也在增加策略，從數據、頻率、交易執行、風險模型和alpha+多維度提升阿爾法策略收益，包括承受更大的波動和風險敞口。另外，商品期貨是今年交易的重點，將持續開發新的交易模型。