2025年煤炭行業分析：煤炭板塊市場走勢波動

  中國報告大廳網訊，在2025年，煤炭行業的發展備受關注。回顧過去一段時間，煤炭行業經歷了諸多變化，其市場表現、供需格局以及對相關基金的影響都呈現出複雜態勢。截至3月18日，中信煤炭一級行業指數下跌9.95%，但從3月7日開始又有回升跡象，12個交易日上漲4.11%。這一系列數據表明，煤炭行業正處于波動之中，背後蘊含著多種影響因素。

  一、煤炭板塊市場走勢波動，供需影響顯著

  《2025-2030年全球及中國煤炭行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，2025年年初以來，煤炭板塊市場走勢波動明顯。前期呈現下跌趨勢，主要是由多方面因素導致。市場風格發生變化，年初市場風險偏好較高，科技成長主題風格突出，資金從煤炭板塊分流，使得煤炭板塊受到調整壓力。煤炭供需方面也出現了一些階段性狀況。暖冬導致年初以來煤炭需求偏弱，煤價下跌，影響了板塊投資情緒。加之未來2個月左右動力煤進入淡季累庫階段，今年電廠主動去庫使得港口庫存偏高，在夏天旺季到來前煤價上漲預期較弱，板塊短期缺乏上漲的催化劑。

  從供需基本面來看，供給端上，春節後煤礦復產加速，國家統計局數據顯示，今年1-2月，規上工業原煤產量7.7億噸，同比增長7.7%，增速比去年12月加快3.5個百分點;1-2月進口煤及褐煤0.76億噸，同比增長2.1%，進口煤補充了國內市場，煤炭供應量增加。需求端方面，冬季氣溫偏高，電煤需求一般，1-2月火電降幅擴大，同比-5.8%;1-2月，規上工業發電量14921億千瓦時，同比下降1.3%。供暖季結束後，電煤消費進入傳統淡季，電廠庫存處於較高位置。

  近期煤炭板塊又出現上漲情況。中信煤炭一級行業指數在3月13日單日漲幅為4.24%，跑贏滬深300指數4.64%，領漲市場。這可能是受到潛在的供給收縮預期影響，市場對減產保價、限制進口等政策關注度提高;動煤價格企穩，緩解了之前的悲觀預期;板塊經過充分調整，籌碼結構有所優化。中國煤炭工業協會等發布倡議書，提出優化行業供給的措施，也有助於平衡國內供需，維護行業平穩運行。

  二、重倉煤炭基金業績受牽連，投資風險凸顯

  煤炭板塊的市場波動對重倉煤炭板塊的公募基金業績產生了明顯影響。截至2024年6月末，持有煤炭板塊市值較大的61隻主動權益基金，今年年內平均收益僅3.93%。萬家精選基金A份額年內收益為-8.47%;萬家宏觀擇時多策略基金A份額年內收益-8.23%。中郵核心成長基金年內收益-6.46%，該基金持有煤炭板塊市值約12.3億元。

  聚焦單一煤炭賽道的基金面臨較大風險。這類主題型投資風格限制了基金經理的投資範圍，投資集中度較高，不利於分散風險。一旦煤炭板塊表現不佳，基金很難通過靈活調整投資標的來減少市場風險的衝擊。這也反映出在投資領域，過度依賴單一行業存在一定的局限性，投資者需要更加注重資產配置的多元化。

  三、煤炭行業未來發展前景複雜，新舊能源關係受關注

  對於煤炭行業的未來發展，不同機構有著不同的觀點。萬家基金認為，從長周期維度看，傳統能源並未進入下行區間。我國用電量增速維持在6%以上，風電和光伏新能源每年只能貢獻其中3%左右的增速，水電難以持續大幅增長，且風電和光伏存在消納瓶頸。煤炭行業分析指出，我國能源需求大機率繼續增長，煤炭作為主體能源，未來需求有增長空間，供給格局相對穩定，價格中樞有望逐步抬升，具備高股息價值和資源周期屬性。煉焦煤需求與房地產周期相關度較高，2025年房地產新開工進入築底階段，需求有望逐步修復。

  金鷹基金則表示，新舊能源交替正在加速進行，但傳統能源在平衡能源轉型與能源安全中仍發揮重要作用，完全擺脫傳統能源難度較大。煤炭板塊中，動力煤中長期將呈現供需再平衡下的震盪格局，價格中樞存在下行壓力但有階段性反彈機會;焦煤板塊中長期供需矛盾深化、價格中樞下移與結構性反彈並存，可適當博弈階段性投資機會。

  國泰基金分析稱，煤炭板塊供給端相對剛性，減少了煤價暴跌風險，長協定價體系也降低了煤價大幅波動的可能性，優質上遊資源企業的「高股息+高分紅」特性使得板塊具備投資價值，疊加順周期帶來的價格彈性，有望享受景氣向上行情。格上基金研究員也認為，考慮到煤炭在能源供應中的重要地位以及相關政策推動，未來煤炭行業有望保持穩定發展，智能化與綠色化將是發展方向，傳統能源與新能源的融合也將成為趨勢。

  2025年的煤炭行業正處於市場波動、供需調整的關鍵時期。煤炭板塊市場走勢受多種因素影響，呈現出明顯的波動特徵，這既給行業發展帶來了挑戰，也孕育著新的機遇。在投資領域，重倉煤炭的基金業績受到牽連，凸顯出單一賽道投資的風險。對於煤炭行業的未來，雖然不同機構觀點有所差異，但都認可煤炭在能源體系中的重要地位以及行業發展的複雜性。未來，煤炭行業需要在供需平衡、技術創新、與新能源融合發展等方面不斷探索，以適應市場變化和能源轉型的大趨勢，實現可持續發展。

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