政策護航 化工行業將緩慢回升　　

　　從工業增速、投資、消費等各項指標看，一季度呈現全面下滑態勢，尚未全面企穩，價格和先行指標均表明中國經濟增速一季度「破7」的可能性很大。但從已公布的3月份官方PMI指標看，經濟觸底或已有所顯現。

     一季度財政、房地產及貨幣政策呵護經濟已露端倪，料二季度會有持續性的利好政策出台為經濟護航，二季度經濟將築底企穩。

　  根據化工行業市場調查分析報告顯示：從2013年下半年開始，化工行業固定資產投資增速開始下滑，2014年表現尤為明顯，預計今年整個行業產能嚴重過剩情況有所緩解，但二季度中整體行業仍處於上一輪擴張之後的去產能階段的後半段。整體化工行業將緩慢回升。

　　市場利率下行，利好槓桿率高企業。如我們前期所料，央行一季度再次降息，市場利率的降低，有利於降低化工企業財務費用。尤其對於資金槓桿率高的企業，貨幣政策進入降息周期所帶來的收益將會逐步釋放。

　　油氣價格料將低位徘徊。一季度油價仍處於低位，綜合考慮到美國原油庫存高位、歐佩克漲價意願較弱以及伊朗形勢的好轉，我們預期二季度存在大幅反彈可能性較小。

　　化工行業整體估值合理，細分行業存在機會。第一季度行業估值進入上升通道，基於整體市場估值水平，從P/E來看，行業估值水平合理，從現有P/B水平，我們認為第二季度化工行業估值仍有進一步提升的空間，而部分受整體經濟及大行業周期性影響較小的細分領域，存在較多機會。

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