基礎化工行業估值觸底 供需格局優化釋放增長潛力

  中國報告大廳網訊，2025年，我國基礎化工行業正經歷關鍵轉型期。在供給端結構性調整與需求端政策刺激的雙重作用下，行業估值處於歷史低位區間，但增長潛力逐漸顯現。當前市場環境下，存量產能消化周期疊加終端產業回暖動能增強，為行業提供了中長期價值重構機遇。

  一、供給端調整與需求回暖並行 行業估值修復可期

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國化工產業運行態勢及投資規劃深度研究報告》指出，截至2025年5月23日，石油化工和基礎化工板塊PE（TTM）分別為18.2倍與23.4倍，較歷史均值分別溢價13%和折價14%，表明基礎化工行業已處於戰略性配置區間。供給端方面，近五年行業資本開支增速放緩至低位，存量產能消化周期預計延長至2025年末；但需求側邊際改善顯著，政策對內需的刺激效果逐步顯現，特別是製造業升級與消費復甦將帶動終端產業回暖。例如，丙烯酸（華東）、TDI（上海）等產品近期價格漲幅達3%-6%，印證了結構性機會已現端倪。

  二、結構性機會凸顯 新材料國產替代加速

  在"培育新質生產力"政策導向下，新材料領域正成為行業增長的核心驅動力。2025年重點跟蹤的130個化工品價差中，三聚氰胺、軟泡聚醚等產品價差周漲幅超8%，其中順酐價差（丁烷）環比擴大至歷史高位。這與國產替代進程加速密切相關：高端電子化學品、高性能膜材料及生物基材料等領域需求激增，帶動行業技術壁壘持續提升。例如，碳酸二甲酯（華東）價差較年初擴大42%，反映新能源產業鏈對關鍵化工中間體的剛性需求。

  三、資源品景氣高位延續 規模擴張驅動成長

  部分資源類化工品在供需錯配下維持高景氣度。截至5月16日當周，美國商業原油庫存量達4.43億桶，環比增加0.3%，但OPEC+潛在增產預期與伊核談判僵局仍為供給端帶來不確定性。值得關注的是，資源品頭部企業通過產能規模擴張持續強化競爭優勢：燒鹼（山東）、PS等產品價差周漲幅均超5%，印證了行業集中度提升邏輯。同時，國際貿易摩擦風險雖對中期需求構成壓制，但國內"以內循環為主"的產業政策為資源品提供了安全邊際。

  四、風險與機遇並存 把握核心投資方向

  當前市場環境下，需重點關注三類機會：一是受益於內需擴張的消費屬性化工品（如聚酯產業鏈）；二是技術突破驅動的新材料賽道（如電子特氣、碳纖維原絲）；三是具備成本優勢且產能釋放確定性強的資源型標的。同時需警惕原料價格波動風險，特別是原油價格若跌破58美元/桶閾值可能引發行業盈利承壓。

  總結：2025年基礎化工行業正處於估值修復與結構轉型的關鍵窗口期。在政策紅利、技術疊代及供需再平衡的多重催化下，具備核心競爭力的企業有望率先實現業績與估值雙升。建議投資者持續跟蹤原油價格走勢、終端需求復甦節奏以及新材料國產替代進程，在波動中把握確定性機會。

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