2025年啤酒投資分析：華潤啤酒領跑高端化賽道，2024年業績釋放增長動能

  中國報告大廳網訊，核心數據概覽

  2024年度，華潤啤酒實現綜合營業額386.35億元，啤酒業務貢獻了超過94%的收入。在行業競爭加劇與消費分化的背景下，其高端化戰略推動毛利率提升至41.1%，且2025年前兩月啤酒銷量延續增長態勢，為市場注入信心。

  一、啤酒主業持續突破：高端化驅動盈利能力躍升

  華潤啤酒通過產品結構升級鞏固行業地位。2024年啤酒業務營業額達364.86億元，平均售價同比提升1.5%，直接帶動毛利率增長0.9個百分點至41.1%。這一成績得益於"喜力®""老雪""紅爵"等高端品牌的強勢表現：其中"喜力®"銷量在高基數下仍實現近20%增長，而"老雪""紅爵"銷量翻倍，推動高檔及以上啤酒整體銷量同比增長超9%，進一步鞏固其在高端市場的領先地位。

  二、啤酒銷量逆勢跑贏競品：行業波動下的戰略定力

  儘管面臨消費場景收縮與競爭壓力，華潤啤酒2024年實現啤酒總銷量1087.4萬千升，增速超越主要競爭對手。通過精準把握高端化趨勢，其在高端市場的話語權顯著增強——據內部測算，集團已躋身行業高端啤酒銷量前列。這種表現不僅體現了品牌組合的協同效應（如雪花系列與國際品牌的聯動），更驗證了"大單品矩陣"策略的有效性。

  三、白酒業務反哺啤酒生態：雙輪驅動打開盈利空間

  在白酒行業深度調整期，華潤啤酒通過聚焦核心產品實現突圍。2024年白酒業務營業額同比增長4.0%至21.49億元，毛利率提升5.6個百分點至68.5%，其中高端單品"摘要"貢獻超70%收入，並以35%的銷量增幅成為增長引擎。值得注意的是，若剔除政府補助影響，白酒板塊EBITDA仍同比增長近8%，顯示其自主盈利能力持續增強。

  四、2025年啤酒賽道展望：降本增效與政策紅利共振

  進入2025年，華潤啤酒延續積極態勢。前兩月啤酒銷量在高基數基礎上實現單位數增長，"喜力®"等高端品牌保持兩位數增速，未計息稅前利潤增速更超營收表現。管理層對全年發展持審慎樂觀態度：一方面受益於國家消費提振政策與經濟回暖預期；另一方面通過"三精管理"（精準、精細、精益）嚴控成本費用，有望實現啤酒業務營業額增長及利潤較快恢復。

  總結

  華潤啤酒2024年的業績充分展現了其在啤酒行業的戰略前瞻性。高端化路徑不僅優化了收入結構，更強化了品牌護城河；白酒板塊的穩健增長則為整體盈利提供多元支撐。隨著消費復甦預期升溫與內部降本增效措施深化，2025年啤酒業務有望在量價齊升中釋放更大潛能，進一步鞏固其行業龍頭地位。

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