食品飲料行業增速保持穩健 龍頭配置價值凸顯

　　食品飲料年初以來漲幅居前。2019年初至2019年5月31日，滬深300指數漲16.77%，食品飲料板塊上漲47.58%，跑贏滬深300指數30.81個百分點，在申萬28個子行業中排名第二位。

　　維持「領先大市」評級。食品飲料一直是消費品板塊中市場資金避險的優選品種之一，隨著外界環境和宏觀經濟的不確定性增強，板塊的配置價值凸顯，因此維持行業「領先大市」的評級。

　　白酒：市場向品牌集中，渠道與定價權是關鍵。行業內公司表現分化明顯，品牌力強的酒企表現普遍優於行業平均水平。行業規模增速放緩的背景下，消費升級趨勢仍在延續，市場逐漸向名酒、中高端白酒集中。行業未來的發展將以結構優化為主導，具有品牌力的酒企能通過提價、渠道調整、結構優化以及提升市場份額創造內生增長動力。推薦關注在品牌力和渠道管理方面優勢明顯、市場需求保持旺盛的高端龍頭貴州茅台(600519.SH);產品結構穩步提升、大力改革激發增長動能的五糧液(000858.SZ);省內份額穩固、省外快速增長的次高端龍頭洋河股份(002304.SZ)。

　　大眾消費品：成本上行龍頭受益，期待成長性細分行業表現。

　　(1)CPI上行與需求緊縮給予競爭格局穩定的行業龍頭提價升級、搶占市場份額的機會。龍頭具有資金、渠道與品牌實力，可以拓寬經營範圍、調整業務結構以及提升渠道覆蓋率，通過內生增長創造盈利空間，持續改善業績。

　　(2)近年來大眾品的消費傾向逐漸走向高端化與多元化，不少細分行業不斷湧現並且快速成長。處於成長期的行業受宏觀經濟波動的影響較小，行業擴容與市場拓展能為其提供強勁的業績支撐。推薦行業格局穩定，受益於行業集中度提升的龍頭企業伊利股份(600887.SH)、雙匯發展(000895.SZ);核心業務處於成長期，自身具有渠道優勢的洽洽食品(002557.SZ)、湯臣倍健(300146.SZ)。

　　風險提示：宏觀經濟持續走弱風險;消費持續下行風險;行業競爭加劇風險;食品安全問題風險。

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