供需結構有變　或許限制PTA走低空間

　　目前聚酯工廠庫存偏高，下游紡織工廠對上游原料行情預期偏悲觀，加之終端訂單情況不佳，市場情緒偏弱，對PTA市場形成一定打壓。不過，PTA工廠維持偏低負荷操作，市場供需結構及企業行為發生階段性變化，或將限制PTA走低空間。

　　近兩個月，PTA工廠大規模停車，打壓PX價格，而PX重挫又拖累PTA價格大幅跟跌。PTA工廠似乎是搬起石頭砸了自己的腳，但從市場競爭來看，PTA工廠恰恰選擇了3月ACP談判破裂的時機，試圖扳回在產業鏈中的主導權。

　　此前，PTA整個產業鏈利潤主要集中在上游，PTA工廠和聚酯工廠利潤微薄，甚至虧損。出現這種現象的根本原因是PX—聚酯供需緊張，PTA工廠成了成本傳導的中間環節，而且還要承受成本傳導不暢帶來的損失。但目前PTA工廠通過降負荷扭轉了這一局面，市場再次轉向PTA—聚酯供需緊張、PX—PTA供需寬鬆的結構，即歷史上曾經出現的「啞鈴型」供需結構。

　　如果PTA工廠能夠維持低負荷操作，在這種供需結構下，最大的收益者將是PTA工廠。如果PTA工廠提高開工率，則市場又將重新回到PX—聚酯供需緊張的結構中，屆時成本推動因素又會被加強。所以，不管是階段性的「啞鈴式」供需結構，還是PX—聚酯供需偏緊結構，PTA價格都很難出現持續性的下跌。

　　因此，雖然短期PTA行情偏弱，但市場對後市不宜過分悲觀。等到PTA社會庫存消耗，PTA工廠在這輪爭奪中獲得主導權之時，也許就是行情反轉之日。

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