近期銅價將延續震盪格局

　　新春佳節，中國方面低於預期的經濟數據是銅價承壓的關鍵因素。然而，倫銅價格在7000美元/噸一線得到支撐，隨著中國長假結束，投資者重返市場或推動銅價反彈。筆者認為，近期的銅價整體將延續振盪格局。

　　美聯儲繼續削減QE

　　最新的美聯儲議息會議結果顯示，美聯儲將維持利率在0-0.25%不變，並縮減QE至每月650億美元，並且，可能在未來幾次議息會議上以審慎態度進一步縮減QE。美聯儲已踏上退出QE的路程，儘管這一事件本身驗證了美國經濟復甦，但經濟復甦的利多影響可能未必能抵消削減QE的利空作用。與此同時，中國這個全球最大的精煉銅消費國在進入2014年以後，製造業發展情況卻低於市場預期。中國物流與採購聯合會最新公布的1月PMI為50.5%，比上月回落0.5%，連續兩個月環比回落。滙豐銀行公布的1月PMI終值為49.5，跌破50的榮枯線，創6個月新低。中國製造業的疲軟是銅價在進入新年後承壓的關鍵因素。

　　基金持倉轉向淨空

　　CFTC數據顯示，儘管1月14日當周基金在銅期貨上維持淨多持倉，但此後，淨多持倉持續下降，到了2月4日當周，基金持倉已轉為淨空狀態，淨空持倉一定程度上反映了基金對銅價後市並不樂觀。國內方面，春節前資金偏緊的格局令銅現貨出現持續的貼水報價，最高貼水幅度達300元/噸。但這種貼水狀態並未在春節後有所改觀，2月7日的上海銅現貨依然呈現115元/噸的貼水，銅現貨市場偏低的買入人氣令銅價承壓。

　　二季度或迎來轉機

　　從當前的國內外宏觀形勢來看，美國削減QE的格局以及中國低於預期的製造業發展現況對銅價有利空作用。然而，從LME期銅在2013年11月跌穿7000美元/噸後的現貨市場表現來看，市場對7000美元/噸以下的銅價認可度較高，這也是本輪銅價在7000美元/噸一線獲得支撐的重要原因。從技術圖形來看，銅價整體延續了振盪態勢，但底部有所抬升，且高點有所上移，筆者認為隨著二季度製造業旺季的到來，銅價仍有可能刷新1月初的高點。

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