豆油市場四季度布局長線多單

　　豆油具有明顯的季節性消費特點。進入四季度，隨著氣溫的降低，居民飲食中攝入的油脂增加，而豆油因凝結點較低和氣味平和，使用範圍廣泛。另外，CFTC資金四季度布局多單的季節性特點也為豆油期價的回升帶來了支撐。

　　多數年份四季度CFTC豆油多單加倉

　　全球範圍內投資基金的介入，改變了傳統的供需定價格局，增強了商品價格的進一步波動，加大了市場風險，所以研究基金持倉變化尤其重要。

　　由於農產品具有明顯的生長周期，這就令農產品期價具有明顯的季節性特點，基金布局也就呈現出一定的季節性規律，這種規律為提前布局倉位提供了依據。

　　2008—2015年的8年間，2008年、2009年、2010年、2012年、2014年、2015年這些年份中，四季度CFTC基金均在豆油多頭頭寸上有加倉舉動。其中，2011年和2013年四季度加倉幅度較小。整體來看，四季度多單加倉的年份占75%。而四季度資金聚集在多頭部位，有利於豆油期價的上漲。

　　油脂整體庫存已下降

　　我國的油脂庫存主要為豆油、菜油和棕櫚油。自2012年以來，連盤油脂期價持續下跌，油脂巨量庫存的利空效應得到消化。

　　國內豆油商業庫存峰值為150萬噸，由於植物油期價持續下跌，目前豆油商業庫存在120萬噸左右。菜油庫存多為臨儲菜油，峰值時菜油臨儲庫存在500萬—600萬噸，經過年初的拍賣，庫存已降至370萬噸。棕櫚油具有融資效應，2014年之前，棕櫚油港口庫存峰值達到160萬噸，而2014年之後，信用證暫緩發放，棕櫚油融資性進口減半，目前庫存僅有29.65萬噸。油脂的整體庫存壓力已經得到緩解，而消費需求穩中有增。最新的人口數據顯示，目前國內人口約13.7億，油脂需求旺盛，這給價格帶來支撐。

　　豆油消費旺季到來

　　我國油脂消費主要是豆油、菜油和棕櫚油。其中，菜油因有介子味，消費區域相對狹窄，一般在兩湖和川貴地區;棕櫚油熔點低，冬季消費中被大規模取代;豆油氣味平和且冬季不易凝結，使用量較大。限額以上企業餐飲收入總額四季度的回升印證了冬季飲食消費增加。在此過程中，油脂消費隨之增加。

　　綜上所述，豆油季節性消費旺季來臨，在需求回升的帶動下，豆油價格也隨之上漲，所以可以在四季度滾動做多豆油1701合約，入場區間設在6200—6300元/噸，止盈區間設在6400—6450元/噸，止損區間設在6100—6150元/噸。不過，需要注意，若國際原油價格跌破45美元/桶，豆油1701合約有下行到5990—6000元/噸的可能。這時，就要終止豆油多單策略。

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