預計2017年CPI同比漲幅難有明顯提升 PPI同比將漲幅顯著上升

　　1月10日，國家統計局發布了2016年12月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，2016年12月份，CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.1%；PPI環比上漲1.6%，同比上漲5.5%。

　　專家表示，去年CPI實現了年初《政府工作報告》提出的「居民消費價格漲幅3%左右」的預期目標；PPI同比由負轉正，12月份漲幅更創下了自2011年7月份以來的新高。值得關注的是，核心CPI在上升，真實的物價水平並未回落，物價仍處緩慢上行周期；而工業生產者購進價格同比漲幅高於工業出廠價格，可能增加企業生產成本壓力。

　　CPI完成全年調控預期目標

　　去年12月份，CPI同比上漲2.1%，漲幅比上個月回落0.2個百分點。這是自去年9月份以來CPI同比漲幅首次收窄。

　　2016年全年，CPI同比上漲2.0%，漲幅比2015年擴大了0.6個百分點，實現了《政府工作報告》提出的「居民消費價格漲幅3%左右」的預期目標。

　　「從同比看，12月份CPI漲幅比上月有所回落，這主要受對比基數相對較高的影響。」國家統計局城市司高級統計師繩國慶分析說，鮮菜價格漲幅由上月的15.8%回落至2.6%，對CPI的影響減少了0.3個百分點，是同比漲幅回落的主要原因。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，12月份，剔除食品和能源的核心CPI同比上漲1.9%，漲幅與上個月持平，年初以來呈逐漸上升趨勢。當前CPI漲幅回落的主要原因是食品價格下降，非食品價格依然處於溫和上漲狀態，核心CPI逐漸上升，真實的物價水平並未回落。核心CPI更能真實地反映物價和宏觀經濟運行情況，需要引起更多的關注。

　　企業生產成本可能增加

　　去年12月份PPI同比上漲5.5%，漲幅比上個月擴大2.2個百分點，延續加速上漲態勢，創下自2011年7月份以來的新高。去年全年，PPI從1月份同比下降5.3個百分點一路降幅收窄，至9月份實現同比增速由負轉正，12月份躍升至5.5%。從去年看，PPI同比下降1.4%，但降幅比2015年收窄了3.8個百分點。

　　去年12月份，PPI環比上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。繩國慶表示，12月份PPI環比漲幅擴大，一方面受匯率波動等多因素影響，進口大宗商品價格上漲，推升了部分工業品出廠價格；另一方面，工業生產和市場需求穩定增長，去產能、去庫存政策的效果顯現，供需關係逐步改善。

　　12月份，工業生產者購進價格指數（PPIRM）同比上漲6.3%，漲幅比上個月加大2.8個百分點；環比1.9%，漲幅比上個月上升0.1個百分點，連續10個月環比上漲。「工業生產者購進價格同比漲幅高於工業出廠價格，可能增加企業生產成本。」連平表示，PPI的轉正反映市場需求明顯回升，工業產品價格上漲有助於企業利潤增長。但是，初級原料和工業中間產品價格的過快上漲帶來PPIRM上漲加快，將加大企業經營成本。

　　核心CPI或帶來通脹壓力

　　「從核心CPI運行看，物價仍處緩慢上行周期。」連平表示，今年經濟運行緩中趨穩，經濟增長難以明顯回升，當前宏觀經濟環境下PPI向CPI的傳導不暢通；堅持穩健中性的貨幣政策基調，調節好貨幣閘門，貨幣投放平穩與流動性整體穩定，對CPI的抬升作用十分有限。

　　連平表示，今年CPI翹尾因素將呈波浪形狀，高點出現在1月份和5月份、6月份，下半年翹尾因素整體呈下降趨勢。而在今年中受到夏季天氣影響，疊加豬肉價格上升和翹尾因素上升的作用，CPI漲幅可能迎來年內高點。另外，全年走勢受蔬菜、鮮果等價格的季節性走勢影響而有所波動。因此，預計今年全年CPI同比漲幅難有明顯提升，物價運行整體溫和，但仍應關注核心CPI溫和上升帶來的通脹壓力。

　　從PPI看，國際大宗商品價格上升，與工業生產聯繫更為緊密的初級原料價格上升明顯，推動工業產品價格上升。隨著去產能力度加大，從煤炭、鋼鐵向其他更多行業展開，可能刺激相關行業的產品價格上漲。閒置資金流入工業品和消費品領域，部分供求關係偏緊的產品價格存在階段性上漲的可能。產業結構調整難以顯著提振工業需求，PPI上漲趨勢不會一直持續，增長勢頭將逐步放緩。

　　「2017年PPI翹尾因素為2012年以來首次回正，翹尾因素高點出現在2月份，之後逐漸下降。」連平分析說，預計今年PPI同比將漲幅顯著上升，高點出現在一季度，之後隨著翹尾因素減弱及工業需求的趨緩，下半年漲勢將有所放緩。