中信證券：高基數下民航數據優秀，擇機布局航空周期(20250206/08:19)

中信證券表示，2025年春運前20天全社會跨區域流動人員同比增長7.6%，高於節前預測，春節錯期和拼假效應導致節前客流相對集中，二次出遊表現突出。春運前20天民航/鐵路/公路/小客車旅客發送人數同比增長7.1%/6.6%/14.3%/5.9%，料民航量價表現緩解了市場對上年高基數的擔憂，後續旺季同比效應有望明顯改善。春運前20天民航累計發送旅客同比增長7.1%，受限於國內線增班，料國際線旅客發送量增幅領先國內30pcts以上，利用率的提升有望攤薄單位非油成本，疊加航油價格下降，關注成本端向業績端改善的傳導。預計春運前20天票價同比下降5%~10%，小於暑期及四季度跌幅，剔除燃油附加費的影響降幅將有所收窄，春運後半段票價或為檢驗收益管理策略的關鍵指標。繼續強烈推薦出行鏈相關的航空、高鐵優質標的，建議淡季擇機布局。

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