光大證券：維持海爾智家「買入」評級，目標價35.54元(20250303/15:16)

光大證券研報指出，美國總統宣布3月4日將正式對墨西哥加征25%的關稅，海爾智家(600690.SH)在美國銷售中約有20-30%的產品供應來自墨西哥工廠。目前墨西哥高級官員在美積極遊說，以求就邊境、藥品等問題與美達成協議，不排除雙方將達成壓哨協議的可能性。如果關稅如期落地，公司可以進行產能轉移以及向下順價，其短期的一次性衝擊可控。關稅風險基本price-in。公司股價自24年10月高點回落18%左右，期間伴隨Trump勝選全過程，相應的關稅風險多數已計入價格。海爾通過數位化轉型降費增效，經營效率不斷提高。考慮到以舊換新政策拉動中高端家電消費、北美家電行業的量價有望回升，上調公司2024-2026年歸母淨利潤至192、222、250億元（較前次上調0.5%、3.3%、3.7%），目標價35.54元，維持「買入」評級。

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