估值低過鋼鐵，卑賤銀行股絕地求生

      隨著歐債美債危機愈演愈烈，面對日趨緊張的外圍市場環境，近日，高盛、美銀等美國投行紛紛大舉減持工行、建行，而兩年前購入中行的李嘉誠也在三季度大幅減持。此舉源於看空中國還是無奈拋售？對此，多位分析師均表示，儘管外圍看空中國之聲不絕於耳，但目前銀行股估值已處歷史低位，加之政策微調的曙光初露，銀行板塊值得關注。
　　
　　「戰投」套現逾千億
　　
　　近期，國際投行頻頻拋售中資銀行股，特別是三季度就遭遇美國銀行、高盛等多起拋售，引來眾多投資者關注。據不完全統計，自今年初以來，淡馬錫、摩根大通、高盛、德銀、美國銀行等多家中資銀行股的戰略投資者通過拋售中資銀行股共套現約1170億元人民幣。不僅國際投行狂甩中資銀行股，2010年初曾大舉增持中行的李嘉誠手也大量拋售，根據中國銀行三季報，保守估計李嘉誠在三季度至少減持了167056.71萬股，套現約57.6億港元。
　　
　　在遭遇拋售的同時，中資銀行股更是被頻頻唱空。最具代表性的海外唱空者無疑是全球最大的空頭-尼克斯聯合基金公司的創始人及掌門人查諾斯，他認為中國的銀行背負著從上世紀90年代後期到2000年初期累計起來的不良貸款，加上可能出現的地方政府債務危機、經濟增速放緩以及房地產價格下行都將讓中資銀行陷入困難。
　　
　　銀行估值低過鋼鐵
　　
　　在戰略投資者大舉減持及歐債危機影響下，9月以來港股跌幅較大，這使得之前多隻中資銀行AH股比價處於折價狀態的局面在9月下旬之後逐漸消失不見。截至昨日收盤，8隻AH銀行股均處於溢價狀態，溢價最嚴重的中國銀行，A股股價報2.89元，較H股股價溢價49%之多，而10月底時，中國銀行AH股的溢價還在30%。
　　
　　雖然目前中資銀行A股較H股溢價不少，但目前A股銀行股7倍左右的整體估值不僅處於歷史低位，也低於2008年年底的估值，甚至低於歷來兩市PE最低的鋼鐵板塊。
　　
　　銀行板塊值得期待
　　
　　相比海外對中資銀行股看空為主的觀點，國內券商對此卻大多樂觀得多。廣發證券分析師王立才表示，戰略投資者大舉減持中資銀行股與2008年底2009年初的減持潮類似，由於遭遇金融危機，摩根大通、美國銀行等戰略投資者紛紛減持中資銀行股，而此後銀行指數卻迅速迎來一輪大幅上漲，從2009年1月底的1302.17點大漲至最高時的2152.96點，最大漲幅達65%。
　　
　　國泰君安分析師邱冠華表示，中國與西方的銀行最大的不同在於，中國的銀行不僅是一家企業，更是國家宏觀調控的重要載體和政策傳導的關鍵要道。因此，對銀行板塊投資機會的判斷必須放到宏觀大背景下進行。而以目前的宏觀面、資金面、政策面來看，與2008年至2009年時相似，不過，各方面都相對更好，他認為2012年銀行板塊平均漲幅區間應在18%~25%左右。具體操作上，可關注招行、民生和南京銀行等。

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