2025年銀行發展趨勢：AH股分化加劇 銀行港股受險資青睞

  中國報告大廳網訊，近年來，銀行業資本市場表現呈現出顯著分化特徵。數據顯示，截至2024年3月12日，A股與H股同步上市的15家銀行中，A股平均下跌1.34%，而港股平均上漲9.2%；其中7家銀行AH溢價率超過30%，凸顯出港股銀行估值修復潛力及高股息吸引力。這一趨勢反映了當前市場對銀行業不同市場的定價邏輯差異，也為投資者提供了新的配置思路。

  一、2025年銀行業AH股表現分化顯著，港股估值優勢凸顯

  從股價表現看，國有大行H股普遍跑贏A股。例如，工商銀行、建設銀行、農業銀行等H股年內漲幅均超6%，而其A股同期下跌；股份制銀行中，招商銀行H股上漲19.38%，光大銀行H股漲幅達8.47%。相比之下，多數A股銀行股價呈現負增長或微漲。

  截至2024年3月12日，鄭州銀行AH溢價率超100%，重慶銀行、青島銀行等6家銀行溢價率超過30%。分析認為，港股銀行估值更低的安全邊際和潛在溢價收斂空間，成為吸引投資者的核心因素。

  二、保險資金加碼布局銀行H股背後的邏輯解析

  某大型保險公司近期頻繁增持國有大行H股，包括農業銀行、郵儲銀行等標的，並通過互聯互通機制提升對港股定價權。這一行為反映了險資在資產荒環境下的理性選擇：

  1. 股息率優勢顯著：港股銀行股息率普遍高於A股，部分達到6%以上，遠超保險行業3%4%的負債成本，有效緩解「利差損」壓力；

  2. 抗風險能力突出：國有大行作為系統重要性金融機構，信用風險極低且分紅穩定，與險資追求長期穩健收益的需求高度契合；

  3. 流動性與稅收優惠：港股流通盤規模較大，疊加紅利稅減免政策，進一步增強了對險資的吸引力。

  三、高股息特徵強化銀行業長期投資價值

  當前低利率環境下，銀行板塊尤其是港股標的的高股息屬性成為市場焦點。數據顯示，A股中已難覓股息率超6%的銀行股，而港股市場仍存多隻股息率達7%的銀行股。這種差異源於：

  防禦性配置需求：當經濟波動或利率下行時，低估值、高分紅的銀行股可對衝風險；

  周期韌性凸顯：若經濟復甦持續，大行可通過信貸擴張提升盈利能力，支撐股息端增長。

  總結

  2025年銀行業AH股分化趨勢料將延續，港股銀行憑藉估值折價、高股息及抗風險屬性，成為險資等長期資金的「避風港」。對於投資者而言，在關注A股銀行基本面的同時，可進一步挖掘港股市場的價值窪地。未來隨著AH溢價修復與經濟復甦進程深化，銀行業有望在多重邏輯支撐下釋放更大潛力。

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