疫情下服裝市場需求縮減 消費萎縮衝擊上游原料企業

　　2020年服裝行業整體至少減少4000億元營收，整體市場規模縮水15%，大多數服裝品牌都面臨風險。作為行業的佼佼者，服裝類上市公司幾乎清一色預告上半年業績大幅下滑或虧損。此外，受市場需求擠壓，前端原材料價格一度觸及歷史新低，至今仍在低位徘徊。

　　疫情下服裝市場需求縮減

　　在疫情影響下，三大傳統消費市場對防疫物資的巨量需求迅速推升我紡織服裝出口。5月，對歐盟(27國不含英國)出口76.4億美元，增長112%，增幅連續兩月超過一倍，其中口罩出口48.4億美元，占出口的63.4%。對美國和日本分別增長48.4%和79.3%，增幅連續兩月保持高位。1月至5月，我對歐盟、美國、日本三大市場全部實現增長，增幅分別為39.6%、0.1%和19.9%。

　　國際市場終端消費不振導致東協等地對中間品的需求縮減，我對東協出口持續下降。5月對東協紡織服裝出口下降14%，其中紡織品下降16%，1月至5月累計分別下降13.1%和13.9%。

　　中國產品在三大重點市場中的份額繼續回升。4月，對防疫物資的大量需求讓歐盟、美國和日本三大市場將採購重心回歸中國，中國的市場份額迅速提升，這種勢頭在5月得到延續，當月中國紡織服裝在美國市場中的份額升至60.4%，在日本市場升至74%。與此形成對比的是東協的份額出現回落，市場占比分別降至16.4%和18.5%。儘管中國產品市場份額擴大主要是由防疫物資(主要是紡織品中的口罩)拉動，但服裝所占份額也同時出現回升。5月美國和日本市場中，中國服裝所占份額分別達到38.4%和60.9%，均超過2019年末時的水平，4月歐盟市場中，中國服裝所占份額達27.7%，接近2019年年末時的水平。

　　消費萎縮衝擊上游原料企業

　　下游服裝消費萎縮，必然對上游原料企業經營、上游原材料價格帶來衝擊。服裝的上游原料，主要包括棉花與化纖，棉花每年需要進口近200萬噸，但化纖方面情況不一樣，中國化纖產量占全球70%以上，每年產量10%左右一般出口消化。2017-2022年服裝面料行業市場研究與發展前景預測報告指出，服裝消費不好，必然會對上游原料形成負反饋，進而出現大幅暴跌，今年棉花、化纖原料等上游紡織原料全部創出了近些年新低，化纖由於原油暴跌的關係，甚至已經創出歷史新低。

　　以棉花為例，2020年3月24日鄭棉主力盤中跌至9935元/噸，之後雖走出震盪緩慢修復的行情，但到目前鄭棉主力重心仍處在12000元/噸附近的低價位區間。上周鄭棉期貨主力CF2009合約下破12000元/噸關口，7月21日午前則繼續下探至11875元/噸，同日中國棉花價格指數12162/噸，維持在12000附近。

　　當前棉花價格已經跌破全球種植成本了，2020年鄭棉最低破萬元，歷史上僅有2009年、2016年兩次。但他同時補充說，由於新疆棉花種植有直補政策，棉農基本收益還是能夠保障。

　　再看化纖，即化學纖維，指用天然的或人工合成的高分子物質為原料製成的纖維，包括聚酯纖維、再生纖維、氨綸、錦綸、晴綸、丙綸等各類纖維原料。據了解，上半年包括原油在內的化纖產業鏈品種PTA、EG、聚酯長絲短纖等品種絕對價格出現了十幾年甚至歷史以來的最低點，特別原油價格出現負值以後，帶動化纖品價格一波殺跌。

　　當前整個化纖產業鏈，除了PTA(大宗有機原料之一)還有利潤，其它PX、聚酯基本都在虧損，行業裁員、停產限產之事時有發生。展望未來，原材料價格已經見底，正在築底向上，但向上空間太小，整體情況仍然取決於終端服裝等市場的消費復甦情況。棉價處於低位水平，給後期上漲提供了一個良好的基礎。

　　上市公司方面，A股冠農股份、*ST敦種、新疆天業、魯泰A、新賽股份等涉足棉原材料。化纖板塊主要上市公司則為恆力石化、恆逸石化、桐昆股份、榮盛石化、新鳳鳴，其中，恆力石化、恆逸石化、桐昆股份、榮盛石化均有布局煉化項目，新鳳鳴則是下游長絲企業龍頭。國信證券分析師認為，如果未來原油價格繼續保持在中低區間，滌綸長絲盈利性將明顯增加。

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