2025年奶粉競爭格局與發展趨勢：資本動向揭示行業變局

  中國報告大廳網訊，數據顯示，2021年以來乳製品行業進入持續下行周期，原奶價格連續三年走低疊加市場出清加速。作為本土嬰幼兒配方奶粉品牌代表，貝因美近期披露的控股股東預重整進展、外資機構異動持倉及業績逆勢增長現象，折射出當前奶粉市場競爭與轉型的關鍵信號。

  一、奶粉企業控股股東預重整暴露行業風險，競爭格局加速重塑

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國奶粉行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，2025年7月，浙江省金華市中級人民法院裁定受理貝因美控股股東"小貝大美控股"的預重整申請。這家持有上市公司12.28%股權的企業，98.85%股份處於質押或凍結狀態，並在2023年底至2024年間累計減持約6%股權。其曾用名"貝因美集團"的歷史背景顯示，核心股東流動性危機已傳導至上市公司層面。值得注意的是，小貝大美控股因2021-2022年非經營性占用上市公司超4785萬元資金，於2025年被監管機構警示，暴露了行業整合期企業治理風險的普遍性。

  二、外資機構精準操作揭示奶粉股短期博弈邏輯

  外資動向呈現明顯"低吸高拋"特徵：2025年一季度末，摩根史坦利、高盛等五家國際投行突擊進入貝因美前十大股東；而到4月底僅剩兩家且大幅減持。數據顯示，外資買入時股價處於3.8-5.6元區間，減持節點恰好對應4月股價沖高至7.89元的歷史峰值（較2024年8月低點漲幅達246%）。這種"閃電戰"操作模式，在未公開調研的情況下完成，凸顯機構對奶粉行業周期拐點的差異化判斷。

  三、ODM代工業務驅動增長背後的戰略轉型

  在乳製品行業整體承壓背景下，貝因美2024年實現營收27.73億元（+9.7%）、淨利潤1.03億元（+116.9%），2025年一季度延續高增態勢。業績核心支撐來自包銷/總承銷業務模式（即ODM代工）收入增長33.5%，該板塊毛利率雖僅26.75%（低於其他渠道），卻貢獻了關鍵增量。經銷商結構變化印證轉型路徑：2024年末全國經銷商減少11.53%至1765家，但"其他地區"經銷商數量激增674%，反映企業正通過代工模式拓展新興市場。

  四、行業洗牌加速下的奶粉競爭新態勢

  當前奶粉市場競爭呈現三大特徵：其一，頭部品牌通過渠道下沉與產品線延伸爭奪存量；其二，原奶價格觸底催生成本優勢企業的擴張機遇；其三，代工業務成為盤活產能的重要路徑。貝因美2024年ODM收入增長印證了這一趨勢，但經銷商網絡優化壓力（華東等核心區域收縮）也暴露傳統渠道依賴的脆弱性。

  2025年的奶粉行業正處於多重矛盾交織期。控股股東風險暴露、外資資本短平快操作、代工業務戰略轉型共同構成競爭新圖景。隨著行業出清深化，兼具成本控制能力與創新商業模式的企業將掌握主動權。貝因美案例表明，在周期底部階段，企業需平衡短期業績修復與長期渠道健康度的矛盾，而資本市場對行業復甦信號的敏感捕捉，將持續放大個股波動幅度。

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