中國醫療器械行業快速發展 新三板頭部企業成長性較強

　　醫療器械行業簡介

　　醫療器械是指直接或間接用於人體的儀器、設備、器具、體外診斷試劑及校準物、材料及其他類似或者相關的物品，包括所需要的軟體，主要用於醫療診斷、監護和治療。醫療器械產品品種繁多，按照終端客戶可分為醫療機構使用和家庭使用，按照產品特性可分為設備與耗材兩大類。醫療器械的特點是產品間差異極大、涉及技術眾多。醫療器械上遊行業主要包括電子製造、機械製造、生物化學、材料等行業;下遊行業為醫療衛生行業，包括各類醫院、體檢中心等。

　　2022年全球醫療器械市場規模將突破5000億美金

　　從區域來看，歐美日等已開發國家和地區的醫療器械產業發展時間早，對醫療器械產品的技術水平和質量要求較高，市場需求以產品升級換代為主，市場規模龐大，增長穩定。而以中國為代表的新興市場是全球最具潛力的醫療器械市場，產品普及需求與升級換代需求並存，近年來增長速度較快。2017年，全球醫療器械市場規模預測為4030億美金，到2022年，全球醫療器械市場規模將達到5220億美金，2016-2022年CAGR年化增長率為5.1%。

　　中國醫療器械行業快速發展，增速高於全球增速

　　我國醫療器械行業起步相對較晚，與國際醫療器械巨頭仍有一定的差距，特別對於大型設備及高端醫療設備，國內醫療機構仍傾向於使用進口設備，進口醫療器械高昂的費用也是醫療費用居高不下的原因之一。國內醫療器械製造企業主要集中在中低端、具有價格優勢的常規產品，包括中小型器械及耗材類產品，僅有部分產品具備了和進口醫療器械分庭抗禮的實力，例如監護儀、麻醉機、血液細胞分析儀、彩超和生化分析儀等。中國醫療器械行業市場規模增速高於全球市場增速。2013-2017年，中國醫療器械行業市場規模由3559億元增長至6500億元，CAGR達到16%，遠高於全球市場同期增速。

　　新三板市場醫療器械行業企業概況

　　新三板市場中處於醫療器械行業的企業共169家。這些企業的主營業務主要可以分為體外診斷、康復護理、心血管類、創傷修復和骨科等類別，其中占比最大的為體外診斷企業，一共56家，其次是康復護理和心血管類醫療器械企業。體外診斷行業是醫療器械行業的一個重要分支，是指對人體樣品進行收集、製備和對樣品進行檢測的試劑、儀器和系統，通過它們對疾病進行的診斷，為治癒、減輕、治療、預防疾病及其併發症提供有效、可靠的信息。新三板市場中共有56家從事體外診斷業務的企業，其中新健康成的2018半年報淨利潤最高為0.15億元，同比增長114%。

　　通過將新三板醫療器械行業與主板醫療器械行業以及新三板醫療行業整體對比，我們發現從2018H1淨利潤增速來看，新三板醫療器械行業低於主板醫療器械行業，但高於新三板醫療行業整體淨利潤增速，同時新三板醫療器械行業營收增速相對較低。從估值情況來看，截止2018年10月15日，新三板醫療器械行業整體pe估值15.56倍，約為主板醫療器械行業估值的一半。縱觀整個新三板醫療器械行業，2018年上半年歸母淨利潤超過800萬元的企業有33家，採用整體法33家企業2018年上半年歸母淨利潤同比增速為24.87%，中位數為22.88%，遠高於新三板醫療器械行業整體增速，可見新三板醫療器械行業中頭部企業成長性相對較強。

　　風險提示

　　醫療器械產品研發風險，技術疊代的風險，醫療行業監管政策變動風險等。