礦產資源保值效果凸顯 鋅冶煉利潤觸底反彈

　　從我國經濟發展前景、到資本市場穩定、到支持民營經濟發展，給了市場久違的信心。大宗商品價格受到宏觀和行業數據的影響本周普遍回調，前期漲幅較大的鋅回調較多下跌2.47%，工業及能源金屬價格均有下跌，黃金白銀等避險資產繼續走高。有色行業中礦產資源相關股票在弱勢中抗跌性較好，有色板塊版本季度下跌14.69%，優質的礦山資源標的投資價值凸顯，推薦關注紫金礦業。

　　有色行業摘要：

　　工業金屬，有色行業下游消費短期受宏觀經濟影響，需求受到壓制。9月份工業增加值同比5.8%，環比繼續下降0.3個百分點，到達兩年內最低。地產表現仍較為堅挺，新開工同比依然增加16.4%，施工面積增加3.9%，體現了開發商趕工加快周轉行為，料後期轉為下降。銅管開工率急轉直下，環比下降7.8個百分點，對應了9月家電汽車產量的明顯下滑。

　　但由於銅礦增產有限，2019-2021年礦產銅缺口明顯，再加上7類廢銅進口從明年開始會徹底消失，6類供應也會更加緊張。從資產價格上看近期擁有銅礦資源的企業抗跌性較好，銅中長期在有色中支撐最強，看好明年下半年和後年的銅礦資產，在行業整體估值不高的情況下，未來銅礦相關標的的上市公司將迎來難得的投資機會。

　　能源金屬，鈷期貨本周下跌2.8%，四氧化三鈷下跌1.6%。汽車行業短期低迷，需求不及預期導致短期鈷價承壓。但鋰離子電池行業占據鈷需求八成以上，其中動力鋰電池為需求增長核心動力。2018、2019年中國新能源汽車行業對鈷需求增量分別為3,200鈷金屬噸及4,900鈷金屬噸。預計2017年至2020年，中國新能源汽車市場對鈷的需求年複合增長率約為47%。但鈷原料供應增長率約為10%，在現有電池技術沒有新突破情況下，鈷材料長期將出現缺口。

　　稀貴金屬，本周為黃金連續上漲的第三周，黃金走勢明顯從連續下跌的弱勢行情中發生改善。近期黃金上漲的驅動來源為市場避險情緒。儘管美聯儲公開市場小組於周四再次公布激進加息計劃，並且美元指數上漲0.34至95.71，但黃金本周基本未受任何影響。目前金價在1230水平徘徊，表示美股市場的不確定性仍使多數機構仍然持倉黃金。黃金類股票表現也將在黃金價格轉勢中逐步改善。

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