新型城鎮化建設中投融資問題

　　一、城鎮化巨額資金缺口待填

　　城鎮化對地方財政的嚴峻挑戰。目前人們普遍看好城鎮化對刺激內需、拉動經濟增長的作用。但推進城鎮化所需資金從哪裡來?上海交通大學教授高汝熹表示，在城鎮化過程中，無論是農民工市民化成本還是基礎設施建設，都需要巨量資金投入，而與此相對的，則是地方政府財政收入減少、銀行借貸困難以及債務到期的幾重難關。

　　《中小城市綠皮書》推測，到2030年我國城鎮化率將達到65%左右，這意味著有3億農村人口進入城鎮工作生活。同時，城鎮化將產生巨大的資金需求，預計社會保障和市政公共設施支出共計將超過30萬億元。

　　中央經濟工作會議提出，要構建科學合理的城市格局，大中小城市和小城鎮、城市群要科學布局，強調新型城鎮化過程中的小城鎮發展。但從現狀來看，我國的三、四線城市財政十分困難，以現有的資源推動新型城鎮化，搞基建投資，恐怕相當勉強。未來推進城鎮化對我國現有財力是一個嚴峻挑戰。目前全國有1.6億外來流動人口，若按每人10萬的財政支出計算，這意味著即便今後農村人口不再流入城市，各地政府也必須累計將拿出16萬億來實現農業轉移人口市民化的目標。

　　有人測算現在一個北京戶口的市場價為50萬，這意味著政府需要為一個北京戶籍人士長期負擔的財政支出貼現值為50萬，假如將300萬的外來人員全部實現市民化，則意味著北京市政府今後累計要為此多支付1.5萬億。

　　下一輪「城鎮化」將大幅增加政府負債。李迅雷指出，新型城鎮化以提高生活質量、縮小本地人口和外來人口收入差距為目的，是「燒錢」的城鎮化，而不是過去大量農村廉價勞動力湧入城市，給企業創造豐厚利潤的同時，也增加了政府收入的「來錢」的城鎮化。因此，今後城鎮化推進的力度，將更多地取決於各個地方政府的債務管理能力。但隨著人口老齡化和經濟增速的下滑，今後財政支出的增速將遠大於財政收入的增速，這一缺口將需要規模越來越大的舉債來填補。

　　根據審計署公告，全國2000多個縣級市中，僅54個縣級政府沒有舉債，至2010年底，有99個縣級政府負有償還責任債務的債務率高於200%，20個縣級政府的借新還舊率超過20%，23個縣級政府逾期債務率超過10%。

　　有數據顯示，2012年1至10月，僅地方融資平台發債規模已近6000億元，超出去年全年1500多億，這表明政府債務水平仍在快速上升。不管未來中國經濟增長模式如何轉型，越來越依賴負債來獲得增長似乎已成定局。

　　巨大的資金壓力對新型城鎮化提出更高要求。李迅雷稱，今後為推進城鎮化，我國無疑會實施赤字財政政策，但無需過度擔憂，與拉美國家相比，具有它們所不具備的特點或優勢，比如我國內債占絕對高的比重，且又是外匯儲備第一大國等。但是，我國在財力有限的情況下，城鎮化必須要充分考慮投入產出比這個核心指標，要提高勞動生產率，讓公共服務產品的效用最大化，實現規模經濟。我國城鎮化應因地制宜，而不能「一刀切」，必須要考慮中西部與東部的城鎮化是均衡發展，還是採取區域間不平衡發展的戰略等。

　　拉美國家在上世紀70年代普遍實施「赤字財政─負債增長」戰略，該地區在1973-1980年的經濟增速達到5.5%，大大高於同期全球經濟增速。但也正是赤字財政導致了拉丁國家普遍陷入債務危機，步入了中等收入陷阱。

　　另外，還有分析人士認為，如果不能解決城鎮化中的資金需求問題，不僅可能會出現大量城市貧困人口，還會使城市病得更加嚴重，並由大城市向中小城市蔓延，降低城鎮化的質量。

　　二、新型城鎮化是下一輪經濟增長新引擎

　　擴內需的最大潛力在城鎮化。自「十八大」以來，城鎮化已經成為各界關注的焦點。國家發改委城市和小城鎮改革發展中心研究員馮奎稱，目前我國的城鎮化率只是達到了世界平均水平，與已開發國家通常城鎮化率達到80%的水平相比，我國城鎮化水平依然滯後，未來還有20%-30%的提升空間，2億到3億人口還要湧入城市。國研中心副主任韓俊表示，城鎮化率的不斷提高將帶來巨大內需，到2030年，我國城鎮化將帶來近30萬億元的內需。

　　近日，有媒體報導稱，由國家發改委主導的《促進城鎮化健康發展規劃(2011-2020年)》初稿已編制完成，規劃涉及20個左右城市群、180多個地級以上城市和1萬多個城鎮的建設。

　　多地加速推進新型城鎮化。中央經濟工作會議將新型城鎮化放在了相當重要的位置，列為明年經濟工作的六大主要任務之一。會議結束後，各地紛紛出台相關政策規劃，以求為新型城鎮化破題。據了解，福建發布推進城鎮化發展十二條措施，提出加快廈門地鐵、廈漳泉1號線以及福莆寧城際軌道交通等項目建設;江西住建廳提出「建築業助推新型城鎮化建設」，2015年全省建築業總產值將突破4000億元;雲南日前公示《滇西南城鎮群規劃(2012-2030)》以及《滇東南城鎮群規劃(2012-2030)》，提出建設滇東輕工產業為主的沿邊城鎮群;浙江2013年擬投資2萬億，力推「四大萬億」工程等。

　　新型城鎮化將成為經濟持續穩定增長的新引擎。觀察各地陸續推出的城鎮化規劃方案，無不把基建投資放在首位。城鎮化建設必將伴隨大量固定資產投資，並相應產生諸多相關需求。新型城鎮化將把生態文明理念和原則融入城鎮化全過程，走集約、智能、綠色、低碳的道路，將創造出許多新的投資需求。交通銀行首席經濟學家連平稱，按照現有城鎮化速度，年均20萬億元以上的投資規模將會維持20年左右。可想而知，如此長時期大規模的投資需求，必將成為下一輪經濟持續穩定增長的新引擎。

　　三、強化新型城鎮化的投融資保障

　　有關機構研究發現，我國很多地方政府並沒有建立適應城鎮化資金需求的多元化投融資機制，融資方式仍以銀行貸款為主，不僅難以滿足巨大的資金需求，而且最終還款來源還是土地收入。分析認為，如果不能解決城鎮化中的資金需求問題，將喪失城鎮化的本來含義。因此，亟需強化新型城鎮化的投融資保障，可從以下方面著手：

　　充分發揮城投債的支撐作用。安邦研究認為，近年來，隨著中央治理地方債工作的推進，平台貸款「降舊控新」，城投債發行井噴。對於一些條件容許的地方政府來說，城投債仍將成為保障新型城鎮化的重要融資渠道。允許有還貸能力的縣發行城投債，進一步放寬新增貸款的投向範圍，逐步允許有條件的平台貸款實行延期償付或展期，使融資政策環境更趨寬鬆，並考慮適時推出基礎設施建設項目的私募債。

　　國家信息中心研究員徐策表示，在完善債券市場化發行機制、市場約束、風險分擔機制、強化償債能力的基礎上，擴大地方政府發行市政建設債券的範圍，不斷擴大經營性建設項目直接融資規模，創造條件發行市政收益債券。

　　提高國有資本收租分紅比例，並將收益投入社會公益領域。中國金融智庫首席金融學家宏皓表示，對確有必要保留在其他競爭性領域的國有資本，通過調整國有資本配置，提高收租分紅比例，把收租分紅收益投入社會公益領域，使城鄉居民直接受益，可為人口城鎮化創造有利條件。預計如果國有資本的收支分紅比例能夠在未來5年切實提高到25%左右，將會有幾萬億資金，這能在一定程度緩解城鎮化所需資金的壓力。

　　吸引民間資本和外資，形成多元投資主體。安邦研究稱，2012年三季度，在「穩增長」的政策基調下，廣東、重慶、長沙等地方政府相繼推出各自投資計劃，均強調民間投資在「穩增長」中的重要性。同樣，可將新型城鎮化的機會向民營企業開放。比如說，新型城鎮化講究農村轉移人口市民化，牽扯到如何創造合適的工作機會，在這方面，民間投資可以大有作為。

　　受困於融資難題，鐵道部2012年逐步開始放權城際鐵路。在「民資入鐵」的呼聲中，溫州市政府向民間敞開融資，無疑具有開創性意義。2012年12月，溫州城際鐵路S1線已經開始向溫州民間敞開融資15億，固定年收益率為稅前6%，而目前從溫州個人手中募資2億元。

　　馮奎建議，中央和地方兩級政府應該儘快在公共服務等領域明確建設標準、降低准入門檻，讓更多民資和外資進入，形成多元投資主體。

　　但安邦研究指出，吸引民間資本需要地方政府給予明確的制度與收益預期。在過往吸引民間投資的歷史上，民營企業往往成為背黑鍋的「冤大頭」，讓民營企業大多對與政府合作噤若寒蟬。在新型城鎮化里，地方政府需要約束自己的行為，創造良好的市場環境，只有這樣才能使得民間投資成為新型城鎮化的有效支撐。

　　另外，國家信息中心研究員徐策還表示，可大力發展產業化基金，在政府的支持下，鼓勵社會資本設立污水處理、燃氣熱力生產、文化、教育、醫療、養老等經營性領域的產業化投資基金。通過向社會發行基金股份，設立社會發展基金公司，吸納社會閒散資金。另外，可發展多層次資本市場，提高股權性資本的比重，利用好FDI，聚合包括PE、VC等在內的各種性質投資，鼓勵轉債務為股權的金融創新，切實緩解城鎮化的資金壓力。

更多城鎮化行業研究分析，詳見中國報告大廳《城鎮化行業報告匯總》。這裡匯聚海量專業資料，深度剖析各行業發展態勢與趨勢，為您的決策提供堅實依據。

更多詳細的行業數據盡在【資料庫】，涵蓋了宏觀數據、產量數據、進出口數據、價格數據及上市公司財務數據等各類型數據內容。