2015年我國釀酒行業投資前景分析

　　通過對我國釀酒行業投資分析中端優勢品牌取代退出品牌的市場份額,形成增量成長和市場份額的擴張。行業未必有大增量,但品牌通過替代競品,進入可循環的增量成長,而這一替代發生的迅速、自然,因為不是兩強相爭中誰牛過誰,而是弱者退出,強者自然結果接力棒,所謂剩者為王。我們上篇講到中檔酒這一積極變化主要來源於兩個方面:第一, 競爭品牌的退出和經銷商對優質品牌的渴望。報銷扯皮、費用不兌現、支持撤銷、終端銷售遇阻等等,大大打擊了經銷隊伍的積極性,經銷商隊伍為了自己的生存, 正在給自己代理的品牌隊伍做減法,放棄一些合作不暢的品牌,把資源集中於可以帶來業績的品牌。現對2015年我國釀酒行業投資前景分析：

　　高端酒需求穩定，渠道問題市場會自發通過整合加以博弈解決，不會影響茅台和五糧液大眾需求驅動的放量增長：

　　1、上周對蘇皖大型經銷商深度調研顯示，茅台五糧液在淡季的出貨和庫存仍然處於良性水平。茅台大商的計劃執行水平預計在8月份，整體庫存仍然處於極低水平，一般在半個月的發貨量左右。

　　釀酒投資前景報告顯示,以安徽百川商貿和江蘇蘇糖為例，目前基本拿貨到10月份，預計中秋執行完年度計劃，市場的主力需求是商務主導，中小企業和個人絕對主導的基本面沒有改變。

　　2、批發價格來看，渠道受傷，本質還是品牌強勢，渠道沒有整合，相對弱勢。茅台820-830元的批發價格以及部分地區暫時的倒掛緣於供給足夠充足背景下，渠道的競爭使然，五糧液570-580元批發價格也是市場博弈的結果，特別考慮到廠家的不透明補貼，目前批發價格基本穩定，。

　　3、茅台五糧液經歷長達三年的反腐帶來經銷商結構、消費者結構、渠道價格的調整，市場品牌地位更加鞏固，茅台五糧液2015年分別為2.1萬噸和1.2萬噸，隨著消費升級的持續推進，在行業1200萬噸銷量基礎下，兩大高端酒品牌正處於新一輪消費升級帶動的放量起點階段。

　　超低端酒的投資價值沒有改變：

　　超低端酒也具備足夠強的品牌護城河，其中順鑫農業擁有低端牛欄山陳釀和二鍋頭品牌，低端酒預計增速12%左右，持續享受大眾消費升級。

　　牛欄山2015年銷量預計達到29萬噸，作為上市公司中銷量最大的企業，進一步實現低端酒的穩定放量和盈利能力提升有較大空間。

　　白酒品牌屬性、低估值以及穩健業績預期是當前重點配置的根基：

　　高端酒重點配置貴州茅台、五糧液，低端酒重點看好順鑫農業。

　　茅台/五糧液的2015年預期PE為14/16倍，順鑫農業的看點是在酒肉行業的進一步整合。

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