2016年我國PTA行業投資分析

　　連續幾年的行情低迷，PTA新增產能投放也已經進入尾聲，由於過去5年的大舉投資，PTA產能從2010年的不到1500萬噸/年大規模擴張到2015年的超過4600萬噸/年，增長超過2倍，造成PTA 產能過剩局面，行業連續幾年陷入虧損、甚至龍頭企業也一度虧損;由此，行業發生一次「去產能、去庫存」的供給側改革和結構調整在所難免。2016年我國PTA行業投資分析形勢預測如下。

　　2016年去產能繼續進行中

　　2015年，PTA行業破產或長期停車的裝置產能大於當年新增產能。2009年至2012年上半年 PTA行業平均開工率高達90%，2012年下半年到2013年年底平均開工率為75%，2014年平均開工率僅有70%，2015年平均開工率為 67.17%。2012年PTA產能增加1085萬噸，2013年增加285萬噸，2014年增加930萬噸，2015年增加345萬噸。截至2015年年底，全國PTA總產能為4693萬噸。

　　2015年PTA裝置預期投產665萬噸，實際只投產345萬噸，產能投放增量低於預期。同時，PTA行業洗牌開始，裝置長期閒置利用率不高。剔除長期停車裝置，寡頭集中度提升。剩餘有效產能中，逸盛占比37.93%，恆力占比19.48%。因為具有320萬噸PTA裝置的遠東石化破產以及翔鷺石化 615萬噸產能出現問題，難以開車，加上部分經營狀況較差產能長期閒置或偶爾開車，國內產能過剩壓力緩解。按照長期閒置和偶爾開車產能來看，國內閒置產能占國內總產能30%以上，意味著國內PTA開工負荷最高只能開在七成附近。2016年我國要投產的PTA裝置可能有320萬噸，共有兩套，分別是漢邦二期和四川晟達的220萬噸裝置和100萬噸裝置。

　　綜上所述，年度供需平衡表決定了商品價格一年的基調，PTA產業鏈的PX、PTA自身和聚酯的年度供需平衡表將決定2016年PTA的價格。更多最新PTA行業投資分析信息請諮詢中國報告大廳網站發布的《2016-2021年中國對苯二甲酸(PTA)行業發展分析及投資潛力研究報告》。

　　我們認為，2016年投資者在PTA市場可以如下操作：一是可以作為化工鏈條的多頭配置——PTA行業已經完成了產能擴張周期，而其他的化工品聚烯烴、甲醇等卻仍處於大擴張周期，PTA價格的波動幅度、下跌幅度都將低於如上品種，可以作為做空其他化工品的多頭配置。二是PTA生產企業控盤能力增強，主流企業的拋貨、買貨會引發期價的波動，若按照PX價格計算，PTA的加工費在350元/噸時，做多PTA安全邊際相對高。三是預計2016年PTA期價波動區間在 3900—4900元/噸，在4000點附近可嘗試買入做多。四是美國頁岩油革命降低了烯烴原料的價格，而中印等國汽油消費的興起卻提振了重石腦油的消費量，從成本端的供需結構看，PTA也將強於烯烴，2016年烯烴較PTA的升水將進一步縮小。

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