2016上半年主要白電企業業績分析：整體向好

　　在28個申萬一級行業中，家電板塊已連續三周呈現上漲態勢。其中本周收益1.64%，居第1位，較上周上升17位。多家券商都認為：家電行業中報業績整體向好，業績改善趨勢明確，預計下半年家電板塊在白電業績帶動下將持續改善。讓我們一起來看2016年上半年主要白電上下游企業的業績表現：

　　美的集團：去庫存拖累營收淨利增長趨好

　　2016年上半年公司實現營業收入775.22億元，同比降低5.87%；實現歸母淨利潤94.96億元，同比增長14.08%。其中二季度營業收入391.81億元，同比降低2.25%，二季度歸母淨利潤為5.59億元，同比增長12.19%，實現扣非歸母淨利潤53.55億元，同比增長21.35%。整體業績符合預期。

　　空調去庫存拖累營收增速，其他品類穩步增長。分產品來看，受公司休克式療法去庫存影響，空調營收342億元，同比降低20%，小家電營收204億元，同比增長5%，洗衣機營收74億元，同比增長31%，冰箱營收67億元，同比增長11%。內外銷來看，公司上半年實現內銷402.41億元，同比降低18.56%，外銷313.26億元，同比增長14.77%。銷售渠道方面，上半年公司電商整體銷售超過100億元，同比增長57%。

　　格力電器：多元化打開成長新周期

　　格力電器半年報顯示，公司上半年實現營業收入491.82億元，較上年同期下降1.85%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤64.02億元，較上年同期增長11.92%。當期實現每股收益1.06元，同比增長11.58%。格力電器一季度收入同比略增0.56%，二季度略減4.16%，整個上半年收入僅微降1.85%，而2015年上半年為下降13.4%，2015年全年則下降29.04%。從格力電器營收數據的同比及環比變化，可以看出行業調整及庫存去化對格力電器經營衝擊最劇烈的階段可能已過去。

　　儘管營收仍受限於經濟與產業的不景氣，但格力電器盈利已連續兩個季度恢復正增長，成為格力電器半年報的一大亮點。結合去庫存進度、行業基本面趨勢和去年同期基數較低等因素來看，下半年格力電器盈利增速仍有上升的空間。

　　青島海爾：網際網路轉型成效斐然

　　青島海爾半年度報告顯示，上半年公司實現營業收入487.87億元，同比增長3.11%；歸屬母公司淨利潤33.15億元，同比增長21.21%。

　　通過強化產品創新機制，持續推進產品結構升級，把握消費升級帶來的增長機會，上半年海爾冰箱、洗衣機、熱水器等市場份額持續提升：海爾冰箱零售量份額為24.36%，同比提升0.87個百分點；洗衣機零售量份額為26.47%，同比提升0.56個百分點；熱水器零售量份額為18.16%，同比提升0.92個百分點。受益於產品結構持續升級等因素，青島海爾的盈利能力持續提升，據財報顯示，上半年青島海爾毛利率同比提升1.74個百分點，達到28.92%；歸母淨利潤率6.80%，同比提升1.01個百分點。

　　TCL集團：面板拖累淨利白電錶現亮眼

　　TCL集團半年報顯示，2016年上半年，受液晶面板價格下滑及手機業務利潤下降的影響，淨利潤同比下跌62.6%。但白電業務在上半年開始發力，家電產業集團實現銷售收入67.7億元，同比增長10.6%，實現淨利潤0.69億元，同比增長13.1%。

　　作為國內幾大面板廠之一，華星光電近年一直是TCL集團的利潤奶牛。但是，面板行業自去年第三季度開始出現供過於求，價格下滑，直至今年一季度價格跌入谷底，這成為影響華星光電及TCL集團今年上半年淨利潤的重要原因之一。而集團的另外兩大主業彩電、手機，儘管產品結構在優化，但上半年淨利仍然承壓。不過，TCL集團今年上半年營業收入仍同比增長3.55%，其中，海外主營業務收入224億元，同比增長3.19%，增速高於國內主營業務。

　　小天鵝：淨利潤同比增加34.86%

　　美的集團旗下的洗衣機業務旗艦小天鵝上半年業績飄紅。小天鵝半年報顯示，其2016年上半年營業收入79.85億元，同比增長30.86%;淨利潤5.81億元，同比增長34.86%;毛利率27.20%，同比提升0.25個百分點。

　　小天鵝的內銷、外銷收入均同步發展。2016年上半年，其內銷收入同比增長32.1%至58億元；外銷收入同比增長24.3%至15.3億元。其中，電商渠道、乾衣機產品都實現了快速增長。2016年上半年，小天鵝電商零售額同比增長101.1%至18.3億元；乾衣機的收入同比增長45.8%，達1.56億元。

　　美菱電器：主營業務成功跑贏大盤

　　美菱半年度報告顯示，美菱以68.67億元的營業收入、同比增長4.48%的成績收盤。數據顯示，美菱冰箱、冰櫃業務實現營業收入約35.12億元，空調業務實現營業收入約25.79億元，同比增長5.61%。美菱洗衣機業務實現營業收入約2.14億元，同比增長62.23%；廚衛、小家電等其他業務實現營業收入約3.30億元，同比增長51.74%。此外，美菱電器出口實現營業收入16.35億元，同比增長24.66%。

　　上半年，美菱不斷調整產業結構，加速創新，拓展產業布局。國內市場方面，冰箱和冰櫃作為美菱的主打市場，成功跑贏行業大盤，同時發力線上渠道，電商業務大幅增長。洗衣機和廚衛及小家電也實現快速增長。國外市場方面，美菱出口冰箱（櫃）的市場地位得到提升，空調出口增速較快。

　　三花股份：中報淨利潤3.99億同增21%

　　三花股份半年報顯示，2016年上半年公司實現營收34.18億元，同比增長2.64%；歸屬於上市公司股東淨利潤3.99億元，同比增長21.59%；扣非淨利潤3.85億元，同比增長38.95%。實現基本每股收益0.22元。

　　公司經營風格穩健，同時立志打造全球化節能控制項王國。從最初與不二工機合資，到收購英維思旗下蘭柯公司四通換向閥全球業務，到收購德國亞威科，進軍洗衣機、洗碗機、咖啡機關鍵部件市場，目前已經成長為全球性的節能控制項龍頭。另外，公司商用製冷業務已充分涉足冷鏈市場。

　　盾安環境：打造高端智能製造轉型升級

　　盾安環境半年度報告顯示，公司半年度營業收入259170.01萬元，同比減少11.99%，歸屬於上市公司股東的淨利潤5919.11萬元，同比減少17.45%。

　　2016年上半年實現營業收入25.92億元，同比減少12%，實現綜合毛利率21.36%，同比增加2.85個百分點，主要由於營業成本大幅下降。報告期內全球經濟依舊疲軟，製冷配件產業受空調行業成品去庫存的影響，銷售較去年同期有所下降。更多相關行業動態請關注《2016-2021年中國白色家電行業發展分析及投資潛力研究報告》。

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