解讀：人民幣升值不會影響出口

       來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，人民幣對美元匯率中間價報6.5369，人民幣匯率首次突破6.54關口，再創匯改以來新高。但是，人民幣對美元的緩慢升值已經越來越難以解決國內面臨的通脹等經濟問題，在國際上，要求人民幣大幅升值的壓力也在加大。人民幣能否一次性升值？

　　人民幣不升值換來國內通脹，導致財富向已開發國家轉移

　　人民幣不升值是以國內通脹為代價而得來的

　　物價的飛漲是每個中國人都能切身感受到的。繼去年中國國內居民消費價格指數(CPI)在11月份創下5.1%的新高后，今年頭兩個月，CPI均保持了4.9%的水平，社會普遍預測3月份CPI將破五。

　　為了應對金融危機，中國政府通過各種財政和貨幣手段向市場投放了大量貨幣，此外中國的外貿盈餘持續增長，在外匯管制的情況下，這部分外貿盈餘只能轉化為持續累積的外匯儲備，而同時央行只能在國內市場投放等量的人民幣。如果人民幣不升值，央行就只能在國內市場投放更多的貨幣，通貨膨脹也就將更加嚴重。人民幣不升值是以國內通脹為代價而得來的。升值和通脹，是存在取捨關係的。

　　不升值的人民幣就被綁在美國的印鈔機上

　　但這些年來人民幣一直在升值，為什麼通貨膨脹卻也在增長呢？人民幣一方面變得相對於美元更值錢，又在購買東西時變得更不值錢。也就是「對外升值，對內貶值」。這其中還有一層外在壓力，就是美元在用比人民幣更快的貶值速度把票子印到了中國人的手裡。美國正在進行所謂的數量寬鬆，實際就是印票子。

　　伴隨著這件事情的就是很多國家的貨幣對美元的迅速升值，但人民幣對美元升值太微弱。在過去五六年，人民銀行每年都要購進天量的剩餘美元，然後放出更加天量的人民幣，否則市場力量就會導致美元就會對人民幣大幅貶值。於是乎人民幣匯率的穩定的政策就把我們綁在了美國的印鈔機上，美國那邊一開動印鈔機，中國這邊也會被動的開動印鈔機。人民銀行選擇了少升值，那就不得不忍受遲早要出現的高通脹，所以人民幣會「對外升值，對內貶值」。

　　人民幣估值低導致財富向已開發國家轉移

　　從成本角度，中國用超低的國民福利，換來了對世界的補貼，中國財富迅速向已開發國家轉移。近年來，美國的CPI走勢平穩，中國卻出現了CPI瘋狂的上漲。其中就包含有中國以巨大的犧牲，背走了美國的通貨膨脹，為美國低通脹高增長的經濟奇蹟做出的貢獻。

　　中國提供給世界的貿易補貼來源於三個壓低：第一壓低勞動力價格；第二壓低資本價格；第三壓低資源價格。中國正是以此實現對全世界的巨額補貼。當中國的勞動力、資本、資源無法持續支撐這種擴大的時候，要素成本就會自然上升，以成本上升拉動的通貨膨脹開始形成。採取操縱要素價格的方式抑制通脹是以犧牲國民福利和國家資源的方式，由中國獨自吸收全球通貨膨脹，政策性補貼全世界。

　　比較起人民幣升值，通貨膨脹是更加直接的國民財富殺手，通脹是無形的財富轉移。資產的高通脹和商品的低通脹，使勞動者創造的價值迅速向資產擁有者轉移。中國高通脹和美國低通脹，強化了美元實際購買力，使中國財富迅速向美國轉移。

　　人民幣升值可促進國內產業結構調整，不會影響出口和就業

　　通脹陰雲密布，全民為匯率穩定付出的代價已經太高

　　近年來，「輕價格、保匯率」一直是我國貨幣政策的主要思路。有專家認為，目前的形勢下如果繼續執行這種政策，那麼外貿順差也越來越大，外匯儲備越來越多，最後人民幣還是要升值。那麼，如果將來升值，現在不升值，通過膨脹的代價我們需要承受，而且還在不斷地補貼外資。

　　一直以來中國拉住通脹的壓力，靠的是低收入者的低工資水平（即較大的貧富差距），沒有流水線上低工資的勞動力支撐和大量的剩餘勞動力供應，中國的通貨膨脹情形會更嚴重。但近年來剩餘勞動力趨向減少，低工資水平逐漸難以維繫。而低工資高通脹，也是全民為匯率穩定付出的代價。

　　時至今日，通脹陰雲已經密布。目前原油、有色、鐵礦石等資源商品輸入性價格上漲，通脹壓力上升。今年中國經濟乃至亞洲經濟增長勢頭強勁，歐美經濟也開始復甦，世界經濟進入上升通道，需求將明顯增強，資源性商品價格還可能進一步上漲，如果要抑制這種輸入性通脹，人民幣升值是一種很好的措施。

　　中國廉價的要素優勢正在喪失，升值可促進產業結構調整

　　2010 年以來中國經濟發生結構性變化的特徵越來越明顯：一方面資源壓力和環境壓力逼迫經濟向低碳和節約型經濟轉型，要求技術結構升級和經濟結構轉型；另一方面劉易斯拐點的出現意味著要素優勢正在喪失，靠擠壓勞動力得到的競爭優勢需要改變。

　　事實上，產業結構的調整一方面需要相應的產業政策參與，另一方面匯率環境也是促進經濟轉型的重要促進因素。

　　人民幣升值可以優化中國外貿結構，緩解國際輿論壓力

　　人民幣升值好處諸多，但對於其抑制出口和就業的擔憂也是存在的。事實上人民幣升值並不會阻礙中國的出口，人民幣升值不會大幅減少貿易順差，只會優化中國對外貿易結構。對於中國產業來說，勞動密集型產業將受到人民幣升值帶來的更大的衝擊，而資本密集型和技術密集型產品的出口將擴大比例。

　　美國耶魯大學金融學教授陳志武此前也曾表示，人民幣升值對出口沒有實際的影響，從調控通脹與抑制房價泡沫的角度出發，人民幣應該一次性升值5％-10％。陳志武認為，人們普遍擔憂人民幣升值對中國出口帶來的打擊，但其實這種說法是經不起推敲的，在人民幣升值的20%多的時期，中國的出口仍然保持以20%-30%的速度增長，所以這種擔憂實際並沒有發生。

　　其實，人民幣升值可以幫助政府放棄以往操縱要素價格以犧牲國民福利和國家資源的為代價的抑制通脹方式，中國政府應鼓勵勞動力價格的有序上漲，使國民消費穩步提升。主動升值還可以逐漸變輸入通脹為有序的輸出通貨膨脹，減輕國民負擔和環境壓力。

　　單純的貨幣政策已經難以回收流動性，升值有助於降低通脹

　　單純依靠加息等貨幣政策已經難以遏制國內通脹

　　隨著貿易順差的高居和外匯儲備的增加，央行增發人民的壓力也越來越大，人民幣升值也使得央行緩解通過增發人民幣來「購買」外貿盈餘和外匯儲備的壓力，減少出口創匯，同時減少貨幣投放，對通貨膨脹有抵消左右。外匯大量通過商品市場和資本市場發生淨流入，中國的強制結匯制度讓這些流入的外匯立馬轉變成了國內市場上通行的人民幣，貨幣總量顯然要大幅提高，這也是所謂的流動性過剩的根源之一。

　　目前央行的動作無論是加強外匯管制，發行央行票據回籠貨幣，提準備金或者加息，種種努力都是為了控制貨幣供給總量，只可惜政府的能量也是有限的，更是有成本的，如果匯率長期失衡，過量的貨幣供給不是央行所能夠很好控制的，在給定匯率政策的前提下，單純地依靠本國貨幣政策調控宏觀經濟顯得事倍功半而難以持續。

　　人民幣升值可以通過多重途徑帶動國內消費價格下行

　　人民幣匯率變動最直接影響到的是進口品價格，人民幣升值，將直接降低進口品的國內價格，進口消費品和製成品價格的下降直接帶動消費者價格指數的下降。人民幣升值降低通貨膨脹還有一些間接傳導路線，比如降低生產成品：在我國的進口品中，能源、原材料、燃料、有色金屬等初級產品占很大比重，人民幣升值，有助於帶動進口原材料和中間品價格的下跌，從而推動本國加工企業、或者大量依靠進口進行生產的企業降低生產成本，並進一步帶動一般物價水平的下跌。

　　人民幣升值還可以降低生活成本，實際工資上升。它還能降低進口替代品價格，間接影響消費品價格。人民升值還可以通過壓縮總需求的方式促使物價下跌。

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