2014年我國人民幣中期前景分析

　　據中國報告大廳發布的《2011-2016年靜態鑑別式人民幣偽鈔鑑別儀行業項目調研及投資預測研究報告》顯示中國經濟近期數據依然疲弱令人失望，但失望程度已到了2009年後最甚的水平，增長預期已顯著降低，可能快將見底。雖然這個趨勢短期內可能仍會持續，但渣打相信增長預測下調的周期已近尾聲，往後中國的經濟負面因素可能會減少。

　　據宇博智業市場研究中心了解，全球方面，報告稱，美國先前因受惡劣天氣影響而轉弱的經濟數據繼續反彈，但需要注意美聯儲何時開始收緊政策。歐洲數據顯示經濟將持續復甦，歐洲銀行貸款開始擴張，商業信心保持穩固。日本則因提高消費稅的影響浮現信心正在動搖，政策應對至關重要。至於新興市場，多國政局方面的消息大致上帶來了利好的消息。

　　渣打預期，市場會將美國加息預期提前。而對歐洲及中國而言，任何貨幣刺激措施都可能是有限度的，但兩者的經濟從現水平再下行的風險看來亦有限。日本安倍經濟學的成敗則正進入關鍵時期。

　　投資策略上，在當前的經濟預期下，渣打認為在未來12個月內，股票特別是發達市場股票仍是首選的資產類別。報告稱，長線來看，貨幣政策很可能保持相對寬鬆，而根據歷史經驗，只要通脹保持溫和，發達市場股票的估值就有可能上調。預期美股及歐股在12個月期內會有低雙位數的回報。因此，渣打認為今後幾月一旦市況轉弱，都會是增持良機。

　　在看好發達市場股票的同時，渣打上調了對亞洲(除日本外)股票的看法，報告稱，亞洲資產價格已反映頗多壞消息，而且基本因素有改善跡象，增長預期已顯著降低，貿易赤字已見縮減，近期政局發展令人安心。至於中國股市，渣打認為中國股市(中立)仍為一個交易市，當經濟增長顯著放緩時，政府就會以政策促增長，而一旦增速恢復又會放慢手腳。

　　其他投資類別上，渣打繼續建議投資者減持黃金。報告稱，相信金價在年底前會跌至更低位，理由是：經通脹調整的金價仍處於高位，即使通脹逐漸上升，也不大可能推升金價;股票回報及債券收益率可望持續上升，持有黃金的機會成本相應增加;預期美元會保持長期溫和升勢，對於黃金亦屬利空。

　　渣打對人民幣中期前景保持看好，雖然人民幣短線可能再有波動，但基於其匯價已有一定跌幅，加上中國經濟增長可能快將恢復穩定，任何扶助經濟體系內薄弱環節的措施都會是較具針對性的，不大可能會令人民幣進一步轉弱，人民幣仍處於上升中。境內及離岸人民幣的弱勢可能是短暫現象，離岸人民幣債券收益率上升，意味著這個資產類別已開始再度顯現吸引力。

　　債券方面，報告建議投資者在未來12個月維持超配發達市場高收益債，但須注視短期季節性風險。同時，中國債券市場存在戰術性投資機會。

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