人民幣匯率走勢存較多變數 有繼續向下的趨勢壓力

　　近期人民幣匯率暴跌成為社會各界關注的焦點，也引發了民眾廣泛擔憂。據資料，人民幣匯率「鐵底」在11月份被輕易地突破，11月24日人民幣匯率盤中高點6.9650，破7近在咫尺，從9月30日至11月24日，人民幣兌換美元的價格已貶值了4.16%。近幾日雖有所上漲，但仍無法改變人民幣匯率由「鐵底」變成「塑料底」的事實。

　　目前，最令人猜測的是：未來人民幣匯率走勢到底怎麼樣？人民幣匯率下跌是否見底？在筆者看來，儘管此次人民幣匯率暴跌是由弱勢英鎊和歐元推高了美元指數，進而造成籃子貨幣升值，及川普意外當選促使美元指數升高，引發人民幣對美元被迫貶值等外部因素之外，還存在許多誘發人民幣匯率持續下行的其他重要因素。也就是說影響人民幣匯率不確定變量依然較多，人民幣匯率還會有繼續向下的趨勢壓力。

　　這麼判斷，主要基於四方面考慮：首先，美國財政政策走向尚不確定，導致人民幣匯率趨勢的不確定性因素增強。川普當選的一個重要原因是市場普遍押注川普政府將拋出大規模財政刺激措施，這必然會為美元匯率走強提供強有力的支撐；若川普施政後真如市場預測，則人民幣匯率將繼續下跌。其次，美聯儲加息預期升溫，人民幣承受較大貶值壓力幾率加大。儘管目前美聯儲加息時間表尚不明確，但加息已成鐵板釘釘之事。尤其川普當選後，屢次點名批評美聯儲主席耶倫「拖延症」，實質已成12月美聯儲加息的最明確信號。再次，央行對匯率下跌容忍度提升，人民幣未來匯率走低空間仍未被堵死。目前對央行是否干預人民幣匯率，專家學者持不同看法，而從央行態度表現看，不會刻意守護人民幣匯率「一時」之得失，實際上是有意讓人民幣匯率適應市場化運行機制，允許人民幣自動地創造雙向波動，以減少過度干預導致短痛變長痛和國家外匯儲備的不斷流失。最後，支持人民幣升值的經濟環境尚未真正改觀，未來人民幣仍將承受走低壓力。一國貨幣匯率走強關鍵取決於該國基本經濟面及經濟增長態勢，目前我國宏觀經濟系列數據雖有好轉跡象，但仍未恢復到足以支撐人民幣與美元抗衡的水平。從國內看，經濟增長持續下行導致市場信心減弱、資本流出速度加快而流入速度減緩等現象依然存在。尤其目前國內經濟出現的高房價、高地租，及國慶期間各地政府出台的一系列調控房地產政策，宏觀經濟增速放緩的壓力依然存在，對經濟增長影響較大。人民幣對美元的貶值壓力不僅存在，且貶值壓力還較大。

　　當然，對人民幣匯率走勢也不宜過度擔憂，畢竟央行不會對人民幣匯率下跌造成市場劇烈波動和恐慌的現象坐視不管，更不會放任人民幣持續快速貶值。相信經過多年實踐，央行對外匯市場和匯率的宏觀調控，以及引導市場預期的水平和藝術也逐漸得到鍛鍊和提升，不會放任人民幣出現急劇、大幅貶值，貶值的幅度將是可控和有序的。同時，我國央行有足夠勢力和能力應對人民幣持續貶值，有3萬多億美元外匯儲備，加上嚴格的資本管制，人民幣不會大幅貶值，不用過度擔心。此外，更要以正常心態看待當前人民幣匯率下跌，它是人民幣匯率市場機制的正常反應，而且與其他國家貨幣相比，人民幣依然是一種強勢貨幣。如非美元貨幣國家墨西哥比索和巴西雷亞爾從11月份以來就下挫了9.4%和6.2%，菲律賓比索跌到了2008年國際金融危機時的水平，印度盧比則跌至紀錄低位。人民幣相對歐元、澳元、日元、紐西蘭元、瑞士法郎等已開發國家主流貨幣其實出現了升值。三大人民幣匯率指數都出現了上升，其中，SDR貨幣籃子人民幣匯率指數周漲0.22，BIS貨幣籃子人民幣匯率指數周漲0.38，CFETS人民幣匯率指數周漲0.21。

　　但需提醒的是，廣大普通投資者應適當增加美元資產，把握好風險度；外貿企業在擴大出口業務時，仍需注意防範美元匯率變動風險；個人投產者不能一味追求高美元資產盲目換匯，應分散投資幣種結構，注意控制換匯熱情；外匯企業不應追求單一美元換算，爭取多幣種計價核算，以規避美元貶值造成的損失。