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人民幣彙率將回歸雙向波動

2019-05-15 08:43:45報告大廳(big5.chinabgao.com) 字號:T|T
主題詞:人民幣
  報告大廳摘要:5月14日,人民幣對美元彙率中間價繼續下調,在岸和離岸即期彙率率先出現企穩迹象。當前國內經濟基本面並未出現明顯變化,人民幣彙率不存在大幅貶值的基礎。隨著市場情緒趨于平複,人民幣彙率終將回到雙向波動運行格局。

  5月14日,人民幣對美元彙率中間價繼續下調,在岸和離岸即期彙率率先出現企穩迹象。當前國內經濟基本面並未出現明顯變化,人民幣彙率不存在大幅貶值的基礎。隨著市場情緒趨于平複,人民幣彙率終將回到雙向波動運行格局。

  當前情形與2018年6月到8月的那一輪人民幣貶值頗有幾分相似,主要症結都在于外部環境惡化對市場心理預期造成較大衝擊。

  外部風險因素的反複,首先衝擊市場預期。市場主體暫時采取謹慎的做法在情理之中,人民幣彙率可能因為市場情緒的影響而繼續走弱甚至出現超調。

  此外,海外主要經濟體中“美強歐弱”格局依舊,美元指數的表現遠比年初不少機構預期的堅挺。如果美元指數延續震蕩偏強的運行格局,也會對人民幣彙率持穩造成一定的壓力。

  但綜合來看,人民幣彙率不會出現無序貶值,彙價進一步貶值空間料將有限。

  一方面,人民幣彙率不存在大幅貶值的基礎。今年經濟開局良好,好于預期。目前經濟基本面並未出現明顯變化,減稅降費及支持實體經濟的“寬信用”政策逐步顯效,國內經濟增長韌性明顯。長期看,我國發展仍處于重要戰略機遇期,擁有足夠的韌性、巨大的潛力和不斷迸發的創新活力,經濟長期向好趨勢沒有也不會改變,經濟基本面將繼續對人民幣彙率形成有效支撐。

  短期內外部風險因素上升,對市場情緒造成衝擊,這種影響或許難以很快消除,但不構成人民幣彙率走勢的趨勢性影響因素。且經過近期較快調整,其對人民幣彙率的衝擊已有所體現,後續影響大概率會是遞減的。

  而即便與2018年下半年相比,當前人民幣彙率所處環境仍要好一些,當時國內經濟增長同時受到局部信用緊縮和外部環境惡化的影響,下行壓力較大,市場預期也更為謹慎。

  另一方面,有關方面保持人民幣彙率基本穩定的態度堅決。央行貨幣政策委員會一季度例會強調,要綜合運用多種貨幣政策工具,保持人民幣彙率在合理均衡水平上的基本穩定,在利率、彙率和國際收支等之間保持平衡。

  當前監管層政策工具箱豐富,“逆周期”因子將繼續發揮平抑市場非理性波動的功效,宏觀審慎外彙管理政策也可適時起到穩定資本、穩定價格、穩定預期的作用,再考慮到我國仍擁有超過3萬億美元的外彙儲備,可對人民幣彙率起到有力的托底,短期內人民幣出現持續大幅貶值的可能性不大。

  應看到,“8·11彙改”以來人民幣彙率幾經風雨但始終未曾“破7”,這一輪人民幣“破7”的概率仍然不高。

  最近中間價連續高于前一日人民幣市場收盤價,已顯示出平抑人民幣大幅波動的意圖。人民幣市場彙率在經曆短期較快下行後,有望逐漸回歸雙向波動運行格局。

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