中國人壽保險發展前景分析

　　中國人壽作為國內最重要的保險公司、全球市值最高的壽險公司以及A股市場保險第一股，具有相當的稀缺性和吸引力，我們認為，六個月內股價很有可能達到甚至超過32.19元的水平。以下對中國人壽保險發展前景分析。

　　中國人壽的代理生產率是大有潛力可挖的一個領域。以2005年PRC GAAP的數據計算，在剔除團體壽險之後，平安的保險代理生產率比中國人壽高出37.8%。平安更高的人均保費收入是由於其沿海大城市的業務地理定位，但這不是37.8%的差距的唯一理由。有證據表明，平安的保險代理的確訓練有素而且效率更高。如果人壽設法將生產率提高相當於這一差距的三分之一，我們估計能將2005年新業務價值提升25%，評估價值將增長17%。在公司提升營銷隊伍素質的努力之外，引入合適的戰略投資者也能提升代理生產率，為公司提供全球營銷管理的最佳範本。或者是引進諳熟頂級外資公司管理運營的海外人才，改進公司的管理經驗和深度。

　　2016-2021年中國中國人壽保險行業發展分析及投資潛力研究報告表明，從行業角度來看，保險行業具有保單期限長，利潤穩定增長，經營風險相對可控，低利率時期拓展業務，收益空間有望擴大等特徵。在我國，根據保費收入與GDP彈性係數的測算，未來10年我國保費收入複合增長率15%，而中國人壽作為龍頭股，將憑藉其特殊的政府背景，未來面臨巨大的發展前景，有望成為市場各方關注的焦點。

　　保險行業基本面回暖,政策面向好,估值優勢大,積極推薦。從三季報數據來看,「低基數+投資回暖」下保險公司全年利潤仍將維持高增長。此外利率市場化後新型保障型產品不斷出台,產品吸引力逐漸回升。目前行業三大看點:

　　1)行業估值處於歷史底部(友邦在香港PEV1.8倍,平安A只有1倍);

　　2)基本面否極泰來(負債端利率已放開,產品吸引力回升;資產端債權計劃等新型資產推動下投資回暖;政策端優先股若推出將利好保險投資,此外未來政策面沒有進一步利空);

　　3)業績持續回暖(三季報行業利潤同比大增100%以上,未來幾個季度業績保持高增長確定性強)。目前行業估值優勢較大,積極推薦。

　　雖然眼下中國人壽已經是體量達到6970億元的龐然大物，總資產更是超過3萬億元，但是顯然集團也意識到傳統的業務開拓模式已經是強弩之末，想要迎來下一波利潤增長周期，就必須要與網際網路技術深度融合。

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