中信證券研報表示,預計2025年金屬行情的演繹將沿著如下主線展開:1)流動性主線在2025年預計弱化,但避險和業績確定性繼續支撐貴金屬板塊配置價值;2)基本面主線,銅鋁供給約束強化,鋁具備更強的內需屬性和盈利改善優勢,鋰、鎳、稀土則有望在2025年下半年迎來更具確定性的反彈行情,新興領域如AI、機器人等預計保持活躍;3)政策主線,關注貿易衝突下國內銅鋁加工業的格局優化和戰略金屬的價值重估,以及併購重組和市值管理帶來的「類紅利」行情。
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華泰證券研報稱,據SMM,緬甸供應仍未恢復,當地要求加征20%資源稅讓礦商的成本大幅增加,礦商表示難以接受,2024年我國從緬甸進口稀土大幅減少。國內對稀土的掌控更全更強,《稀土管理辦法》擬將國內礦、進口礦、獨居石等所有來源的稀土礦均納入管理體系。假設2025年緬甸供應減量2026年基本恢復+國內配額延續較低增速,測算2025—2026年全球氧化鐠釹供需平衡/需求分別為-5.8%/-4.6%。2025年行業或至景氣拐點,供需改善或推動價格偏強震盪,風險在於國內配額增速明顯超預期。此外,關稅擾動持續,稀土作為對抗關稅擾動的出口替代品種,其戰略地位不言而喻,重視板塊配置價值。
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