華泰證券：建築工程行業開啟深度整合，關注結構性機遇(20250523/08:14)

華泰證券研報指出，24年CS建築板塊營收YoY-4.10%，系行業2015-2024年間首次出現年度營收同比下滑，歸母淨利潤YoY-14.4%，主要系受房地產施工下滑、傳統基建投資增速放緩導致收入承壓，而費用剛性、回款壓力增加導致帳期拉長，企業計提減值壓力增大，進一步影響盈利能力。歸母淨利率及周轉率降低，使得板塊ROE（攤薄）同比下滑1.49pct。25Q1政策尚未完全發力，收入、歸母淨利高基數下分別同比-6.0%/-8.8%，判斷短期隨著政策逐步落地，疊加基數走低，板塊業績有望迎來逐季上行改善，長期或進入深度整合階段。

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