中金公司：看好強電環節的功率彈性和國產化空間(20250124/09:07)

中金公司研報稱，隨著算力資本開支的加碼，國產電氣廠商有望得到更充分的國產化機會，看好變壓器、開關櫃等板塊。從變壓器、UPS、開關櫃的需求量來看，由於其處於強電端在2N的供電架構下，其需求功率橫向對比各個環節來看是最大的，因此數據中心的投建也能夠為變壓器、UPS、開關櫃等強電環節帶來更大的增長彈性。此外多數環節也仍有進一步的國產替代空間，因此從量的角度來看，仍然有望進一步增厚彈性。以變壓器為例，三大運營商及國央企自建數據中心已普遍採用國產品牌，而頭部網際網路企業自建數據中心普遍採用外資品牌，整體仍有國產替代空間。此外從UPS、鉛酸電池的角度來看，隨著外資廠商在相關領域的投入放緩，國產廠商有望逐步承接增量需求，進而帶動國產替代，且考慮到新技術的衍生，整體國產廠商份額有望持續上行。因此看好強電環節的功率彈性和國產化空間。

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